幸福快乐化工关注短期行情荐2股依依不舍

化工：关注短期行情 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

7月至今，国内环氧丙烷市场价格一直处于温和上涨态势，进入12月，价格开始呈现加速上涨状态。国内华东地区环氧丙烷市场报价从7月份的11600元/吨上涨至14 50元/吨，涨幅高达24%，已达到2011年 月日本地震后环氧丙烷价格的阶段性高点。

价格上涨的主要原因，首先来自于原材料液氯价格的上涨，国内华东地区液氯供应紧张，价格自100元/吨上涨至高点时的1000元/吨。第二，今年 月份泰国SCG-陶氏开启了15万吨/年的单丙二醇装臵的商业化生产，削减了对中国的出口量。10月份受台风影响，环氧丙烷港口供应受阻，10月份进口货源推迟至11月入港，导致国内供应量减少。其中9月、10月我国环氧丙烷进口量分别为2.6万吨、2.67万吨，同比下降52%、 6%。第三，近期山东地区环保达标要求趋紧，氯碱生产企业及氯醇法环氧丙烷生产企业影响较大，大泽和永大相继停车，企业库存低位。第四，陶氏近期表示将降低美国湾环氧丙烷的产量，市场预期国际供应量减少，加速了环氧丙烷价格的上涨。

2012年国内环氧丙烷产能约19 .5万吨，产量170万吨，全年综合开工率90%。同期表观消费量221.5万吨，其中51.5万吨来自于进口货源。2012年泰国SCG-陶氏 9万吨环氧丙烷产能投产后，加大了对中国的产品输出，导致国内环氧丙烷价格进入低迷行情。

2012年国内环氧丙烷新增产能较少，201 年后在建项目大幅增加，国内产能投放量约74万吨，包括山东金岭8万吨（201 年5月投产）、鲁北三木8万吨、山东大泽一期10万吨（201 年5月投产）、山东三岳8万吨（一期5万吨5月投产，201 年11月份氯碱改制PO8万吨产能计划投产），滨化股份和吉神化工共 8万吨产能。

2014年国不许乱打。内仍有不少环氧丙烷产能等待投放，主祸乱大荒。见状要包括山东华泰集团的8万吨产能，金浦锦湖8万吨产能，烟台万华24万吨产能，岳阳长炼10万吨产能，金陵亨斯迈24万吨产能，山东维尔斯20万吨产能，总计新增环氧丙烷产能94万吨，投放时间安排基本都在2014年5月之后。相比于201 年有效产能增长幅度达50%左右。

近期国内环氧丙烷生产紧俏，厂商库存均处低位，大厂基本满负荷运行。我们认为至少在春节前环氧丙烷价格依然可以维持强势。春节前环保压力导致的氯碱企业开工率降低的情况不会发生大的变化，另外，进口货源迅速提升的可能性较小。未来环氧丙烷价格走势是否发生变化，需注意吉神化工新增 0万吨产能何时能够正式产出。

我们认为，国内环氧丙烷短期价格值得期待，而长期来看供需结构将会发生转变，建议短期关注环氧丙烷上市公司，滨化股份、方大化工。