高考加油中国加息符合预期一次加息对债市冲击有限魏家

中国央行在春节假期后首个交易日即上调基准利率彰显其稳定、抑制信贷任务的紧迫性，不过鉴于符合预期，一次加息对债市冲击料有限。

此外，未来流动性调控任务依然艰巨，加息作用有限，因此不排除数量型政策工具出台的可能性。

尽管去年12月份消费者价格(CPI)同比增速从11月份5.1%的高位回落至4.6%，但在春节因素、“南冻北旱”恶劣气候等不利因素叠加作用下，今年1月份CPI刷新去年11月份以来新高或成定局，前景堪忧。

在此背景下，中国国务院总理温家宝春节期间两提“稳定物价”，并将此列为今年经济工作的头等大事，凸现抗通胀任务迫切性。

据瑞穗证券(Mizuho Securities)大中华区首席经济学家沈建光预测，1月份CPI将落在5%-5.5%的区间内；中金公司(CICC)报告则预计1月份CPI落在5.2%-5.5%。

在通胀压力之外，促使央行此次果断加息的另一层因素就是1月份银行信贷的迅猛增长。

据《中国证券报》(China Securities Journal)2月1导，消息人士透露1月份新增贷款在2月1日前的数日已突破人民币1.2万亿元。

考虑到今年货币政策已从“适度宽松”转向“稳健”，因而如此之高的单月信贷投放规模有违政策取向。

央行2月8日宣布，自2月9日起将基准存、贷款利率各上调0.25个百分点，一年期贷款利率将从5.81%上调至6.06%，一年期存款利率将从2.75%升至3.00%。这是中国央行于去年10月20日以来第三次加息。

加息虽不可避免对债市产生冲击，但鉴于加息预期其实自年初以来一直甚嚣尘上，债市已提前多有消化。

今年以来，债市始终在通胀担忧、AS-BCN 源自西班牙的高级时尚女装 演绎经典 时尚 优雅 别管时尚杂志、时尚媒体如何卖力推广介绍流行色加息预期以及流动性压力下盘旋下行，故本次加息属兑现预期，一次加息本身对市场造成的影响将比较有限，未来债市表现主要取决于后续预期的形成。

此外，随著复杂度提高和难度加大，流动性联营企业、私营企业的企业家信心指数有所提升调控也将是未来一段时期内央行工作的侧重点。

例如，受供求波动影响，反映资金面状况的敏感指标，基准7天加权平均利率在春节假期前不久便经历了幅度近500个基点的急剧波动。

而随著加息累积效应显现带来的外汇占款增加，以及未来3个月期内近1.6万亿元的到期，央行对冲任务艰巨。

因此可以认为，对流动性调控作用有限的加息举措并不能替代、公开市场操作等数量型政策工具的作用，未来数量型工具出台空间依然很大。

特别值得一提的，是央行第四季度货币政策执行报告中有关“运用差别准备金动态调整，配合常规性货币政策工具发挥作用，把好流动性总闸门”的表述，显示差别准备金政策未来也将进入央行“工具库”。