行业工业综合铁路投融资体制改革方向确定荐1股

工业综合：铁路投融资体制改革方向确定 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

铁路投融资体制改革方向确定：5月6日，国务院常务会议研究部署201 年深化经济体制改革重点工作，确定九项重点改革措施，其中，第四条为“形成铁路投融资体制改革方案，支线铁路、城际铁路、资源开发性铁路所有权、经营权率先向社会资本开放，引导社会资本投资既有干线铁路。”据此方案，社会资本进入铁路的范围得以明确，有利于加快新建铁路项目的投资；同时，国家铁路总公司也可以盘活存量资产，提高经营效益。

期待铁路公益补贴等支持措施：近期，国家铁路总公司公布其成立后的首份审计报告，今年1季度实现营业收入2 62亿元，同比增长12.0%，但因成本上升较快，特别是盈利能力较好的货运业务需求低迷，当季出现亏损69亿元。我们认为，铁路实现政企分开只是改革的第一步，而配套措施如公益性线路和运输补贴制度、运价制度等尚未出台，铁路总公司当前的经营状况如实呈现，也会对改革进程形成推动。

铁路运输和投资形势：今年1季度，我国铁路发送旅客5.02亿人，同比增长14.7%，而受煤炭、冶炼物资等大宗产品需求低迷影响，1季度铁路货运发送量9.91亿吨，同比减少0.8%。根据铁路总公司的数据，1季度全国铁路完成基本建设投资545亿元，同比增长28.0%，而国家统计局公布1季度铁路完成投资同比仅增长5.8%，这个差别主要是车辆购置投资减少所致。

投资建议：近期，铁路总公司重申了今年实现新增通车5,200公里以上的目标，考虑下半年新线投产的需要，车辆购置招标已迫在眉睫，包括动车组、机车、货车等在内的招标有望在2季度陆续启动，我们建议投资者增持铁路设备行业，重点推荐中国北车（目标价为6.01元，“买入”评级）。

风险提示：铁路总公司正处于组织调整和流程训练热情空情高涨。截止下午3点20分厘清过程中，如果进展缓慢，导致2季度车辆招标仍未展开，企业存在排产不足和利润低于预期的风险。