行业广发证券转换因子影响因素分析

广发证券：转换因子影响因素分析 201 -0 -29 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

转换因子的直观理解国债期货诸多概念中，转换因子一个重要的概念，它是连接各种债券和标准券的纽带。从公式上看，转换因子近似相当于各个债券在YTM= %的情况下的价格。

转换因子并不只是受到票息率的影响可交割券的票息率是转换因子首要的影响因素，但是而集中在中低端的纺织服装企业压力越来越大剩余期限，付息次数等因素也会影响到转换因子。

剩余期限对转换因子的影响如果票面利率低于标准券利率( %)，个券的转换因子都会小于1，但是在同样的票息水平下，7年期的债券小得更多，或者推而广之，剩余期限越是长的券转换因子越小；如果票面利率高于标准券利率( %)，个券的转换因子都会大于1，但是在同样的票息水平下，7年期的债券高得更多，也可以推广到，剩余期限越长的券转换因子越大。

整体而言，剩余期限越长的债券，其转换因子对于票面利率的敏感度越高。

付息频率的影响这是美国没有的情况，因为美国国债都是一年付息两次，而中国有一年付息一次和两次的两种国债。

两者相比，一年付息两次的国债久期稍大，因此转换因子对于票面利息的敏感度也较高。