行业国海证券基建力度尚不足政策仍需放松

国海证券：基建力度尚不足 政策仍需放松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局4月15日公布2015年 月份宏观经济数据：一季度GDP增速7%，较14年12月回落0. 个百分点； 月份工业增加值同比增速5.6%，较月回落1.2个百分点； 月固定资产投资累计同比增速1 .5%，回落0.4个百分点；其中，房地产累计同比增速8.5%，较月回落1.9个百分点。2月当月消费名义同比增速10.2%，扣除价格因素实际增长10.2%，实际增速较12月回落0.8个百分点。

主要结论：基建力度尚不足，政策仍需放松一季度经济探底幅度较大作者：，GDP增速降至7%，基本符合市场预期，但从细项来看，增速仍显低迷态势：工业增速大幅降至5.6%，大多数主要工业品产出均现下滑。固定资产投资累计增速由1 .9%回落至1 .5%，基建投资虽有发力迹象，增速升2个百分点至22.8%，但仍难以弥补制造业和地产投资继续下滑；尽管销售增速降幅有一定幅度的收窄，但目前库存去化仍未结束，推动地产投资企稳仍需时日。

后续来看，经济增长动力仍需依靠基建加码对冲其他投资的萎缩。二季度经GDP增速可能持平于7%，但前提在于稳增长政策加码支持。根据近期管理层的表态，政府稳增长的方向较为明确，二季度财政和货币政策放松均有加码空间。我们维持年内收益率振荡市的判断，而短期内基本面弱势和政策放松预期下，现阶段收益率将有一定的下印小天在拍摄期间与女演员边潇潇在拍摄初期关系很好一度到了要旁人觉得暧昧的境地行动力。

GDP增速下滑较多，稳增长压力大一季度GDP增速降至7%，基本符合市场预期，但数据下滑幅度较大，增速水平已降至年初制定的目标值，稳增长压力有所增大。 月工业增加值同比增速5.6%，较月回落1.2个百分点，显著低于市场预期；环比增速由2月的0.4%进一步降至 月的0.25%，产出扩张动力较弱。分来看，绝大多数工业品产出均出现回落。数据表明在投资下滑，内需萎缩，外需也出现弱化的情况下，产出扩张的动力仍然较弱。预计2季度稳增长政策将继续落实，经济增速可能走稳于7%，但仍处于较弱的态势，下半年随着基数回落和政策加码效果的释放，增速可能出现小幅的回升。

固定资产投资增速继续回落 月份固定资产投资累计同比增长1 .5%，较2月回落0.4个百分点。分项来看，制造业投资累计同比增速由10.6%大幅下行至10.4%，仍然处于下滑趋势中。基建投资有发力迹象，累计同比增速22.8%，较2月份的20.8%上升2个百分点，但幅度仍然不足以弥补制造业和地产投资的下滑。