国恩股份国内领先的改性塑料生产企业源泉

通过写这部小说也拯救了自己（的心灵危机）”。投资要点：

公司是国内领先的改性塑料生产企业。主营业务为改性塑料粒子及深加工后的各种改性塑料制品的研发、生产和销售。2011年-2014年，公司营业收入从3.9亿元增加至6.8亿元，年均复合增速为20.7%；公司净利润从3640.5万元增加至6280.7万元，年均复合增速为19.9%。

我国改性塑料市场空间广阔，发展潜力巨大。改性塑料具有特别的优良性能，同时又具有成本优势，以塑代木、以塑代钢的趋势越来越明显，在下游行业中有着越来越广泛的应用。其中，家电行业是改性塑料最重要的下游行业，其次是汽车行业。预计未来几年，我国改性塑料的消费量将保持约15%的年增长率，2015年将达到1000万吨以上，占塑料消费量的比重将上升到10%左右。

公司具有技术和研发优势、客户优势、以及区位优势。公司多项技术在同行业内处于领先地位，技术优势明显，拥有一批长期从事改性塑料的研发和生产管理的技术专家，以及一支六十多人的技术研发队伍。公司客户资源优质，拥有客户160多家，包括海信、LG、美的、海信惠而浦、创维、三星、澳柯玛、冠捷科技等。公司本部地处青岛，青岛地区是中国家电行业最大的产业集聚区之一，公司具有明显的区位优势。

募投项目将扩建产能，有利于提升公司的核心竞争力。公司本次发行的股票数量为2000万股，发行价格为17.47元/股，募集资金总额3.49亿元，用于年产28,000吨改性塑料项目、年产1,400万件高效低噪空调风叶项目和补充流动资金。募投项目投产后，将解决目前改性塑料粒子产能与主业扩张不匹配的矛盾，扩大高效低噪空调风叶的生产规模，进一步巩固公司在空调风叶市场的地位，增强公司核心竞争力。项目建设周期均为30个月，预计投产后可实现销售收入5.48亿元，实现净利润7475.5万元。

盈利预测与估值分析。我们预计公司年EPS（摊薄）分别为0.92元、1.19元、1.49元，我们综合考虑公司的行业地位、成长性、盈利能力、可比公司估值等，认为给予公司2015年倍的估值是合理的，对应合理估值区间25..4元。