宏源证券跨境资金流动震荡中趋向平衡源泉

周军两天两夜没合过眼。灾后宏源证券：跨境资金流动震荡中趋向平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

当前我国有资本外流但并非风险，未来外汇储备增长放缓会成为常态报告摘要：

资金利率小幅上升。上周二、周四的14天正回购操作规模均为200亿元，考虑到200亿元正回购、200亿元央行票据以及500亿元国库现金定存到期，因此公开市场净回笼资金500亿元,与前周净回笼量相同。上周末短期资金略有缺口，主要是由于周四开始新股申购冻结资金、季度缴税以及国库现金定存到期等综合影响。上周回购利率普遍小幅上涨。7天和14天回购利率分别上升6.56个基点和39.92个基点，至3.07%和3.76%但仍在低位。上周Shibor短端有所回升。7天、14天和一个月Shibor分别上涨7.5、23.6和1.3个基点，分别至3.03%、3.45%和3.85%。

国债收益率曲线陡峭化下行，信用债收益率明显下滑。国债收益率和国开债收益率整体下行，且短端下行明显。国债和国开债3年收益率分别下降9个和11个基点，分别至3.51%和4.15%；国债和国开债10年收益率分别下降1个和10个基点，分别至3.8%和4.42%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期的利差上升8.76个基点至52.83bp。信用债收益率整体下行，信用利差明显：3年期AA+中短期票据收益率利率下降16个基点至5.03%，5年期AA+中短期票据收益率下降24个基点至5.31%；5年期AA+中票利差下降20.3个基点至1.74%。上周珠三角票据直贴利率下跌2.5个基点至3.70‰，长三角票据直贴利率和票据转贴利率均下跌3.5个基点，分别至3.65‰和3.60‰水平。

跨境资金流动震荡中趋向平衡。银行结售汇连续两个月出现逆差，结汇意愿持续下降：9月银行结汇1630亿美元，售汇1793亿美元，结售汇逆差163亿美元，创2010年以来最大结售汇逆差值。外汇储备增长不断放缓：三季度外汇储备出现减少，比二季度减少1055亿美元.，主要是由于美元汇率在国际市场上走强引起的汇率折算变化所致。银行远期结售汇基本平衡：三季度远期结售汇顺差和逆差交替出现，但绝对规模均不大，月均逆差6亿美元。当前我国存在资本外流的现象，但并没有资本大量外逃的风险。现阶段我国经常项目收支趋向基本平衡，人民币汇率也趋近于均衡合理水平，在人民币汇率形成市场化改革过程中，未来我国外汇储备增长放缓会成为常态。EPFR显示截至10月22日的一周内，全球股票基金净流出资金86.6亿美元，为连续第四周净流出；而全球债券基金净流入资金105亿美元，为连续第五周净流入。约9亿美元资金流出香港/中国股市，部分缘于投资者对沪港通延期启动的担心。