机械制造民间资本投资铁路实施意见指明改革DG

机械制造：《民间资本投资铁路实施意见》 指明改革方向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

铁道部发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》。意见鼓励民间资本投资铁路。主要投资领域包括铁路总体建设、铁路施工、铁路运输、铁路设备的研发和制造等。

象征意义大于实质意义。建设资金缺乏是中国铁路发展的核心问题。目前中国铁路的经营性和公益性难以分开，运费及运力安排考虑社会效益，市场化程度较低，导致整个铁路体系难以盈利。在无法明确权责利之前，民间资本很难获利，没有进入铁路领域的动力。本意见短期内难有进展。

铁路改革是开放民间投资的先决条件。中国铁路的整体形势是，货运赚钱，客运赔钱；煤运赚大钱，高铁赔大钱。有效的铁路体制改革是吸引民间投资的前提。改革的方向有两个，一是运分离，民间投资进入铁路建设，由政府补贴运营。二是客货分离，民间投资进入货运，由政府补贴高铁和客运。其核心都是盈利性与公益性资产的明晰分割。

高铁领域开放债券易操作。高铁回收周期长，盈利能力差。民间资本入股意愿不强，有望以债券形式进入。铁路建设债券操作简单，但无法改变铁道部负债继续增加。预计未来铁道部无意进一步增加负债，而地方政府将获得更多铁路项目的股份，承担更多的还款义务。“四纵四横”的主干线高铁完成之后，地方政府有望成为区域高铁的投资主体。

是目前中国最大的国有IT企业。货运专线是开放股权较现实的形式。煤运专线既具有独立性，又有盈利能力，有望率先对民间资本开放，目前已在作尝试。蒙西至华中煤运专线除了铁道部投资之外，还有沿线地方政府，以及神华、陕煤集团等国企入股，未来有望推广。但缺点是线路规划较少，可参与机会不多。

指明了铁路改革的方向。总体上本意见指明了铁路改革的方向是更开放，更市场化。预计铁道部改革将提速，铁路债务及融资问题有望解决。中国铁路发展经过72 事故触底，高层的不断肯定指明了回升的方向，但目前尚没有支撑实质回升的具体措施。即将推进的铁道部改革将有具体的措施以支撑这种回升。维持行业“增持”评级。

风险提示：铁道部改革进度低于市场预期。