马宜敏债市小幅回落再现整理格局鼓励

和讯特约

本周交易所市场小幅波动，债券本周上升的速率有所减缓，尤其在周K线图上更加清晰。在个券方面，本周转债市场有启动迹象，走势较好的有博汇转债、双良转债、澄星转债(,)、唐钢转债(,)、美丰转债、锡业转债(,)等。中近期走势比较稳健的有08北辰债(,)、09闽漳龙等。方面，8月企业债发行明显提速，且多以年期的中长期品种为主。在8月份数据正式出台之前，市场谨慎心态依旧严重。

在银行间债市，节日因素令银行间市场分化明显，短期品种以下行为主，长期品种则出现上涨，且成交量依旧较大。

由于月末效应加上(,)转债发行，资金面近期较紧张，但此次资金面紧张是阶段性的，持续时间和程度都未超过上次，工行申购款解冻后对债市也没有很明显的冲击。近期将公布主要经济数据，债市将主要受数据预期主导，同时也会受权益市场波动的影响，率有一定的上行压力。

占近90％。 与美国对华鸡肉出口明显不相称的是短期内债券收益率估计不会大幅上升，目前依然处于下行通道，实体经济活跃程度继续下行，在调控政策不放松以及企业可能会加大去库存行为基础上，下半年经济增速将会进一步明显回落，经济增速放缓对债市形成较强的支撑。此外，近期压力依然存在，短期政策不会放松。

央行货币政策的动作是主导债券市场的重要力量，从二季度货币政策执行报告透露的信息来看，央行是希望在目前投放目标内通过结构调整来兼顾经济增长与通胀预期的管理。债市仍将在观望中等待CPI的公布，预计近期将以震荡整理为主。经过近一年的持续上涨，各类债券关键年限品种收益率已经逼近2009年初低点水平。虽然当前牛市得到宏观经济面以及信贷紧缩政策有效的支持，但是短期大幅上涨的空间有限，考虑到CPI能否如期回落、下半年扩容压力以及9月份资金季节性偏紧因素，债市短期仍存在回调风险。

9月6日，财政部代理招标了今年第七、八期地方政府债券，招标结果符合市场预期。这两期地方债招标结束后，地方债发行已接近尾声。今年以来，地方债的打包发行有效提升了流动性，成交量日趋活跃，价格体系亦随之完善。在此基础上，地方债的定价体系逐渐形成，与的利差趋于稳定。截至最近两期新债，除第一、二期地方债因发行时点的干扰导致收益率大幅走高外，其余几期地方债的票面利率相对稳定，与国债的利差逐渐接近，显示投资者对地方债与国债的定位逐渐清晰。综合考虑国债和，预计9月份国债金融债对一级市场的冲击将有所缓解，与此同时，信用债的扩容加快则可能给9月份及四季度债市带来较大影响。

作者观点不代表和讯立场

【独家稿件声明】凡注明 “和讯”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本将依法追究。