渤海证券中小盘股一季报业绩反弹解禁潮迎大鼓励

渤海证券：中小盘股一季报业绩反弹 解禁潮迎大考 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2012年年报及201 年一季报分析近期随着上市公司完成年报和1季报的发布工作，我们对12年全年以及1 年1季度中小市值公司的财务信息进行了汇总梳理。从成长性看，12年全年上市公司营业收入处在触底反弹的过程，在经历了 季度的底部后，4季度各板块营收同比出现较大回升，其中创业板4季度营收单季同比增速回升至22.6%，而 季度仅为1 %。今年1季度，创业板营收同比虽稍有回落，但增速也在19.2%，基本保持了复苏的态势。中小板去年4季度和今年1季度则出现了较稳定的回升，其剔除金融股后的营收同比增速分别在14.5%和16.4%%，均好于三季度9%的水平。

令人印象深刻。盈利方面，4季度大盘股的盈利水平率先反弹，主板剔除金融股后的单季净利润同比增速从 季度的-17.6%上升至4季度的9%，1季度同比增速稍有调整略降至6.2%。而中小创业板的盈利回升节奏稍晚于主板，其净利润水平在去年4季度探底后，于今年1季度出现反弹。其中中小板剔除金融股后的净利润同比增速从去年4季度-11.1%回升至 .5%，而创业板也从4季度的-16.5%大幅缩窄至-2.4%。

在净资产收益率方面，小盘股的ROE水平仍处于下降通道，1季度中小板、创业板的单季ROE分别达到了2.0%和1.5%的历史低点。但值得关注的是1 年1季度跌幅较11年和12年同期有所收窄。对其进行杜邦分析后，我们发现销售净利率的环比改善是1季度ROE跌幅收窄的主要原因。在销售净利率的构成上，尽管三费数据表现平平，但毛利率的数据较为乐观，因而带来1季度销售净利率的环比上升。

投资策略经历了2月以来的小盘行情后，小盘股目前已经积聚了较多的获利盘，估值的上行使小盘持续超越大盘的难度加大，加之5、6月份小盘股解禁潮主浪的到来，因此小盘的变盘风险正在加剧。在策略上，我们建议投资者更为审慎，回避未来一个月将要解禁的个股，在选股上继续深挖成长股，关注中报预增个股的投资机会。在具体标的上，我们继续看多雪迪龙、思源电气、利源铝业三家上市公司的成长性。本月我们新推荐厨电领域整合顺利，协同效应渐现的华帝股份。此外还推荐同方国芯，该股通过银联检测报告，未来拿到银联供货认证的概率较大，金融IC卡市场容量达 0亿只，未来5年将进入快速更换期，因此行业发展前景较为光明。