金融需要想明白三个问题荐股鼓励

李小姐的理财目标是想在三年内积攒60000元以备结婚用。按目前消费水平金融：需要想明白三个问题 荐4股 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆事件：央行降息25BP：

2月28日，央行宣布今年的第一次降息，降低各档存贷款基准利率25BP。同时，将存款利率上浮区间提高至1. 倍，利率市场化进一步推进。

若按上浮到顶计，活期存款利率比降息前提高了4BP，一年期以下的定期存款利率则有明显下降。二年及以上定期存款利率上升，但考虑到这类存款存量很少，因此整体存款利率是略有下降的。

◆降息基本符合预期，反映了部分经济现状：

此次降息基本上符合预期，各项条件与上次降息（2014年11月）相似，包括：（1）社会融资成本高企，经前期降息、降准等政策后，收效甚徽；（2）经济疲弱；（ ）CPI处于低位，为宽松创造了空间；（4）外汇占款不再大幅流入，甚至外流。

◆问题一：降息能降低社会融资成本吗？央行降息自然是为了协助降低社会融资成本，但这可能不是单单降息能收效的。央行四季度货币政策中虽然指出12月贷款利率已比9月末显著下降，但我们分析后认为，这是12月突击投放大量低利率贷款的结果（12月对公长期贷款一反往年常态，井喷5289亿元），使12月信贷余额中利率下浮的占比突然提高。而若观察私人部门的贷款利率，则是略有下降但杯水车薪。众所周知，高利率根源，一是风险溢价高，二是非标等业务的刚性兑付，货币政策对此难有作为。

◆问题二：央行在多个政策目标间如何抉择？央行近期的政策目标包括保增长、调结构、控风险等，还包括维持国际收支平衡。有些目标之间是冲突的，比如经济疲弱需要宽松的货币条件，但我国调结构任务并未完成，房价和地方政府负债依然较高，这些任务则需要偏紧的货币政策。另外，人民币国际化、“一带一路”战略、加入SDR货币篮等也需要坚挺的人民币币值，不支持大幅宽松。综合而言，我们判断央行政策取向仍然是温和宽松，预计全年SHIBOR M降至 .5%左右。

◆问题三：降息对银行业绩影响几何？经测算，此次降息大致降低银行2015年存贷利差约15BP，降低净息差约12BP，按此估计全年盈利零增长。但我们还需注意，货币宽松后对资产质量有积极影响，再加上2014年拨备计提总额已超预期，因此2015年拨备计提压力减轻可反哺利润。我们维持行业全年盈利增速5%的判断。

◆投资建议与风险分析：

我们维持行业“买入”评级。重点推荐交通银行（601 28）、中国银行（601988）、兴业银行（601166）、宁波银行（002142）。主要风险包括：（1）利率市场化步伐若快于预期，可能对行业基本面产生负面影响；（2）经济增速超预期下滑的风险。