行业化工景气之始荐1股

化工：景气之始 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点醋酸应用广泛，甲醇羰基化法为主流生产工艺醋酸是重要的大宗化学品，用途广泛，不仅可以用于食品加工，而且在化学工业中，还可被用于纤维、聚酯、涂料、粘合剂、医药和农药等产品的制造生产。

醋酸的制备工艺包括乙醛法、乙醇法、正丁烷法、但职工的实际工资年均仅增长15.7%。在发达国家甲醇高压羰基合成法和甲醇低压羰基合成法等。甲醇低压羰基合成技术原料多样化、副产物少，同时催化剂活性高、寿命长、用量少，成本低，已成为国内最主要的醋酸生产方法。

国内下游需求景气向好，海外产能故障拉动出口快速增长国内PTA和醋酸乙烯位居醋酸消费前两位。PTA受益下游聚酯行业高景气，开工率不断上升；醋酸乙烯下游终端应用领域广阔，建筑、涂料等行业步入稳定增长期，对醋酸需求产生支撑。20美国新的核战略建立在大幅削减美俄核武器的基础之上17年国内醋酸表观消费量为648. 万吨，自2010年以来年复合增速为9.1%，预计未来仍将保持增长。自2017年下半年以来，受自然灾害和装置生命周期影响，海外醋酸装置频出故障，供给大幅收缩，推动国内醋酸出口大增。2017年中国醋酸出口量为45.7万吨，同比增长90.4%。

国内产能增速放缓，海外供给难有增量国内醋酸产能增长自2014年以来趋于停滞，2017年醋酸产能达875万吨/年。

未来2年内，国内较为确定的醋酸新增产能仅为85万吨/年，行业面临供给偏紧格局。考虑到醋酸装置建设周期，预计未来2年海外醋酸产能难有增量。海外装置投产较早，未来仍将面临故障、检修等问题，将利于中国货源出口。

供需格局改善，醋酸行业迎来景气向上2017年受国内下游消费向好、海外需求扩张的影响，醋酸行业供需格局改善。

2017年9月以来，醋酸价格一路飙升，目前已达到5,500.0元/吨（6月 日），较年初上涨25.0%。目前原料甲醇均价为 ,120.0元/吨（6月 日），较年初下降6.0%，醋酸价差进一步扩大。考虑到醋酸行业产能投放周期，预计未来醋酸行业供需格局仍将保持较好形势，行业景气推动产品盈利保持较好位置。

醋酸行业上市公司受益醋酸价格上涨，业绩或大幅提升看好醋酸中长期趋势，推荐把握投资机会。A股醋酸行业上市公司主要有华鲁恒升、华谊集团，公司业绩受益醋酸价格上涨。假定醋酸价格每上涨1,000元/吨，华鲁恒升EPS将增厚0.2 元。