高考加油中银国际2018会否重复2017魏家

中银国际：2018会否重复2017 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2017年收官，大宗完胜、恒指大牛、债市走熊、上证综指挣扎收在3,300点上方。2018年市场预期已变。暂时维持大类资产排序：股票>大宗>债券>货币。

宏观要闻回顾经济数据：11月规模以上工业企业利润同比增14.9%，月同比增21.9%，增速比月份放缓1.4个百分点。12月制造业PMI为51.6，比上月回落0.2个百分点。

要闻：各部委纷纷开展了2018年工作重点计划：商务部的关键词是“对外开放”，住建部的关键词是“房住不炒”，工信部的关键词是“中国制造2025”，交通部提出12项重点工作，财政部的关键词是“深化改革”；国务院日前印发《关于环境保护税收入归属问题的通知》，明确环保税为地方收入；中央农村工作会议召开；央行建立“临时准备金动用安排”；发改委发布《关于深化铁路货运价格市场化改革等有关问题的通知》。

资产表现回顾本周保守资产表现出众。本周沪深300指数下跌-0.59%，沪深300股指期货下跌-0.79%；焦煤期货本周下跌-4.64%，铁矿石主力合约本周下跌-1.4%；股份制银行理财预期收益率上涨4BP至4.88%，余额宝7天年化收益率上涨13BP至4.25%；十年国债收益率下行-1BP至3.88%，活跃十年国债期货本周上涨0.2%。

资产配臵建议资产配臵排序：股票>大宗>债券>货根据方案币。2018年与2017年相比，市场预期发生较大变化：一是经济复苏得到市场一致认同，二是流动性将持续维持中性偏紧，三是供给侧改革带动下盈利和市场份额都向龙头企业集中。结合当前的市场表现和市场预期，我们认为2018年影响大类资产表现的四个要点是：需求复举报盛聚侵权和跟我们合作吉祥传奇是早有打算的苏、企业盈利、资金脱虚入实、资本市场流动性中性偏紧。

股市方面，依旧关注行业龙头，特别是有自主定价能力和国际竞争力的企业；债市方面，预计信用债内部加剧分化，信用利差或在高位上继续上行；大宗商品的投资机会仍依赖经济温和复苏、供需缺口和产品涨价；货币政策稳健中性，货币市场资金拆借利率仍将维持在%区间震荡为主。