工业综合中航工业集团重启资产整合活动关注物业

工业综合：中航工业集团重启资产整合活动 关注整合企业 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

航空动力停牌，等待重大事项公布1月2 日收盘后，航空动力宣布自1月24日起停牌，等待与母公司中航工业的“重大”交易公布。相关事项的进展情况将于1月 0日公告。

展示了中航工业集团对资产整合的决心2011年10月，航空动力提议收购中航工业的飞机发动机资产（包括贵州黎阳航空发动机、中国南方航空工业集团和三叶精密机械）的方案最终没法实施，因为公司未在规定时间内获得国防科工局批准。然而如我们在2012年报告中所述，我们仍认为航空动力作为整合中航工业集团发动机资产唯一上市平台的战略重要性没有改变。我们预计航空动力将在适宜的时间收购中航工业的未上市飞机发动机业务。

领土摩擦推高板块表现；国防预算可能是下一个推动因素年初以来中国军工板块上涨了18%，推动因素包括与邻国的领土摩擦增多以及军事设备采购带来的收入可预见性改善。我们预计受新产品推出和中国国防开支继续增长的推动，201 年该板块的盈利增速将提高至41%（2012年盈利增速平均为19%）。我们认为， 月前后中国将宣布国防预算将成为推动该板块表现的又一大事件（2012年中国国防预算为人民币6,702亿元，同比增长11.2%，不到美国的五分之一）。

特别是优质特色农产品的生产 重申对资产整合企业的买入评级：航空动力、中航科工在我们看来，航空发动机和航电设备仍是航空供应链上处于最有利位置的子行业，而且未来几年应享有高于趋势水平的增速。我们重申对航空动力和中航科工的买入评级，得益于这两家企业在快速增长领域的业务比重较高以及作为中航工业集团旗下资产整合企业的战略定位。风险：国防开支低于预期，对民用项目认证的时间长于预期，资产注入时机和政策风险。