行业家用电器龙头逻辑不断增强荐6股

家用电器：龙头逻辑不断增强 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点：

洗衣机4月整体销售超预期，龙头品牌与产品优势显著2018年4月，家用洗衣机整体销售567. 万台，YOY+8.9%。其中，内销 96.7万台，YOY+6.6%；出口170.7万台，YOY+14.5%。外销市场受到人民币兑美川企相马激起千层浪 战略合作还是演“双簧”？元4月汇率影响，出口大幅好转。部分龙头企业全球化布局领先，海外制造基地本地化供给加大，但在人民币汇率改善情况下，出口调整依然带来的增速提升明显。其中，海尔出口16.9万台，+25.7%；美的系出口 4.7万台，+20.1%。同时，滚筒洗衣机销量224.5万台，YOY+14.7%，结构性增长领先。

月累计，总销量/内销/外销分别为YOY+4.8%、+6.9%、+0.0%。海尔累计销量市场份额为27.8%（同比+2.6PCT），美的系市场份额为25. %（同比+0.5PCT），前二合计份额5 .1%。龙头企业在品牌力与产品力上均处于有利竞争地位，在结构性增长市场中，收入与业绩均有望保持领先。

冰箱4月销售量均价提升是亮点2018年4月，冰箱总销量YOY- .2%，其中，内销量为400.4万台，YOY-10.7%；出口量为280.8万台，YOY+6.7%。美的系与TCL表现亮眼，销量增速分别为YOY+7.9%、+25.9%，市占率分别同比+1.5PCT、+0.6PCT同时中怡康数据显示，2018年4月，冰箱这主要是因为内蒙煤炭出区量大零售量YOY-21.0%、零售额YOY-12.0%，冰箱零售市场均价依然保持提升态势，变频产品持续增长领先。

月累计，总销量/内销/外销分别为YOY- .7%、-5.6%、-0.6%。海尔依旧保持市占率第一，海尔19.5%（持平）、美的1 . %（同比+1.0PCT）。。

中长期来看，内销市场变频机、多开门机相对增长优势明显，升级属性的产品溢价率更高。传统龙头持续加大产品研发投入，加快产品迭代或将继续保持内销增长领先。

白电龙头优于预期，龙头逻辑不断增强。

综合4月空冰洗白电数据来看，空调、洗衣机行业依然实现超预期增长，同时市场头部集中趋势的不断强化与保持态势明确，未来收入增长预期与盈利剪刀差表现均增强，业绩弹性回升。冰箱虽然缺少行业性机会，但是关注到规模化效应叠加智能高效制造，龙头企业不断强化制造成本端优势，且不断深化海外增长，依然是稳健增长标的。

因此，我们依然看好家电行业的全年业绩表现，同时持续推荐份额领先、业绩表现持续优于行业平均且估值优势明显的家电龙头：美的集团、青岛海尔、格力电器、小天鹅A。推荐关注近期制冷零部件供应行业竞争环境不断优化，未来市场份额有望继续提升，全年业绩向上预期明显的三花智控。同时，推荐电视产业链垂直整合不断深化，面板产业相对经营优势明显，业绩稳定性更强的TCL集团。以及，转型预期增强标的：深康佳A。

风险提示：原材料价格不利变化；人民币汇率大幅波动；行业竞争加剧。