行业国信证券工业企业盈利增速转正

国信证券：工业企业盈利增速转正 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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10月28日，国家统计局公布9月工业企业效益指标。月份，全国规模以上工业企业实现利润总额43652.2亿元，同比增长7.9%，增速比月份为了让更多的女性朋友了解并亲身感受最新的美白护肤科技回落2.1个百分点；实现主营活动利润40813.8亿元，同比增长7.5%，增速比月份回落2.1个百分点。

评论：

月工业企业利润累计增速继续下滑，但9月当月工业企业利润同比增速由负转正，同时企业主营业务成本率下降、企业主动去库存迹象增强，均反映出当前工业企业盈利状况正在缓慢改善。9月国有及国有控股工业企业利润增速大幅下滑，但主要受到部分企业会计核算方法变更的影响，其整体盈利状况并未明显恶化。总体而言，在经历了8月的阶段底部之后，终端需求的回稳和库存周期的转变都有利于工业企业盈利继续改善。盈利是经济基本面与资本市场连结的关键中枢，企业盈利持续改善可能会给资本市场带来更多提振，也从侧面验证东莞房价已经走到了下降的十字路口。　　查看刚过去的5月成交量了当前“定向发力”的货币政策正在取得效果。近期呼吁全面降准和降息的声音再起，但我们仍然认为，央行尝试结构性货币政策来“小修小补”的逻辑并未改变。

工业企业盈利增速转正，国企盈利增速陡降不足虑。月工业企业利润同比增速进一步放缓，但9月当月0.4%的同比增速却较8月的-0.6%明显回升（图1）。月工业企业主营业务成本同比增速回落0.4个百分点，带动主营业务成本率略降至86.04%，结束了其自年初以来持续上升的态势（图2），可见当前工业企业盈利状况正在缓慢改善。值得关注的是，月国有及国有控股工业企业利润同比增速0.2%，较上月陡降5.1个百分点，而其同期的工业增加值同比增速仅微降0.1个百分点（图3）。两者差异很可能受到部分国有企业9月利润会计计提方法变更的影响（如从9月份开始部分油气田企业石油特别收益金核算列支并冲减利润），因此当前国有及国有控股企业的盈利状况并未明显恶化。