国元证券政策催化反弹延续公开

国元证券：政策催化反弹延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1.政策暖风继续稳定市场情绪上周屡次会议和高层领导的讲话再次传递出政策层面稳定市场预期的态度，周一虽然受到外围市场影响大幅低开，监管层盘中发声随即带动市场情绪回暖，在多重政策和高层言论的刺激下，上周A股主要宽基指数全线收阳，上证综指与50指数收涨近3%，创业板指全周收涨6.74%涨幅居首，中小板指也收涨5.78%，表现亮眼。从行业表现来看，28个申万一级行业均录得上涨，其中医药、休闲服务以及计算机等板块涨幅居前；而采掘、银行和食品饮料行业涨幅相对居后。

2.市场核心矛盾迎来更多积极信号上周高层会议与讲话延续泄漏出稳定市场的积极态度，并对市场长期担忧的一些核心矛盾做出了更积极的回应。首先，救助民营企业的信号更加明确。静候“抒困”民营企业生存危机的实际政策落地，A股事迹有望迎来好转。其次，积极应对股市流动性危机的政策加速出台。证监会也声明将优化交易监管、减少交易阻力，将提升股市活跃度、减缓A股的流动性风险。再次，中美贸易摩擦出现暂缓迹象。上周特朗普和习主席进行了交换，双方均表明此次谈话相对愉快，并达成了一定共识。

3.反弹的可持续性截止上周A股上市公司3季报已全部披露终了，全部A股归属母公司净利润增速从2季度的13.6%下滑至3季度的10.5%，各板块事迹也出现不同程度下滑，经济下行的压力已经在盈利端有所体现。因此切实有效的维稳政策例如近期纳入讨论的印花税改革方案、和当前市场最为关心的舒缓民营企业危机的实际政策是否能够快速落地，从而对当前处于下行通道的企业盈利和经营环境构成有效的托底作用是当前行情能否持续的重要决定因素。

结合政治局会议的措辞，在延续了7月对“当前经济运行稳中有变”判断的同时针对金融市场，会议强调围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，增进资本市场长期健康发展。同时较7月底会议相比，没有提去杠杆、没有提房地产调控，而是再次强调了稳经济、稳就业、稳中小企业，激活资本市场是当前政策重心，定调了当下政策调控的力度和决心，预计各项政策将加速落实，市场情绪有望延续回暖。

4.政策催化反弹延续在利好政策加速落地的催化下，市场风险偏好有望得到进一步抬升。对于近期的投资策略我们认为，中央定调当前政策重点，无疑对市场长期以来耽忧的核心矛盾有所舒缓，在政策面的大力托底下，积极因素的积累有望延续此轮反弹行情的可持续性。近期的市场配置思路，依旧可以顺应政策对稳定金融市场，缓解民营企业危机的重视，选择大金融（券商，银行）以及中小企业居多的科技类成长股龙头（计算机、兵工、通讯）参与此次反弹。