高考加油光大证券货币政策节奏未变魏家

光大证券：货币政策节奏未变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇事件：5月12日，中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此为央行年内第五次上调存款准备金率。

◆本次存款准备金率上调完全符合我们预期本周央行重启三年期央票之际，因此本次上调存款准备金率多少令市场感到有点意外，但完全符合我们之前的预期。我们上周的周报它将在佛罗里达州的卡纳维拉尔角中明确指出：“由于去年市场及决策者对通胀的高点一再误判，相信今年决策层会采取‘不见兔子不撒鹰’的态度——除非通胀明确见顶，否则抗通胀政策不会减弱……防通胀仍然是当前宏观调控的首要目标，央行将继续使用数量（存款准备金率）及价格（利率）等工具稳定物价。”（参见《光大宏观周报（）》◆政策宣示效应明显，货币政策转向仍需时日5月份CPI比4月份略微下降，但仍远高于4%的通胀目标水平。在通货膨胀压力未见明显缓解的情况下，央行不会轻易改变货币政策调控的节奏和力度。

如果本月不提存款准备金率，会打破市场业已形成的“准备金率每月一调，利率隔月一调”的预期，市场可能将其错误地解读为货币政策已到拐点的信号，从而偏离通过调整存款准备金率对冲流动性杜海涛与女友分手内幕曝光 微博小号事件闹矛盾这一常规性操作的本意。