高考加油中信建投CPI低于预期降息降准在即魏家

中信建投：CPI低于预期 降息降准在即 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、与上月相反，CPI同比、环比上涨明显低于预期，9月CPI同比上涨1.6%，环比涨幅0.1%，均低于上月0.4个百分点。

主要是食品价格带动。食品价格环比上涨0.1%，低出上月1.7个百分点；猪价企稳，符合我们二季度《不一样的猪周期》的判断。

PPI增速仍在底部徘徊。9月份PPI同比下降5.9%，同比降幅与上月持平，环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.4个百分点。

工业领域通缩已持续43个月。未来产能过剩、内外需不振和大宗商品价格低位徘徊将长期压制PPI。

二、维持全年CPI1.6%的判断，PPI未来几个季度难以转正，工业通缩将持续存在。中国未来面对的是通缩风险而不是通胀风险。

三、负利率是伪命题，不构成降息的制约因素。实际执行利率高于CPI，存款替代产品收益率高于CPI。

四、中国货币政策不会采取跟随策略，大国经济需要锚中国钢铁产能扩张过快定国内经济状况。未来两年中国经济继续探底，奔6进程持续中。货币政策不会转向，近期降息降准是大概率时间。

五、资金向债市转移的方向没有变化，进程还在继续（《债市来了解放军》），中期基本面（经济奔六）、政策面配合（还有双降），这决定了债市无风险。衰退式宽松将持续数年，我们需要适应投资回报率降低和无风险收益率系统性降低的新常态。待到明年后年经济奔六时，别后悔现在收益率已经很高了（敬请期待《近平四年债市记》）。期待长端国债、金融债收益率向下突破。

坚定看多债市，莫犹豫，向前冲。