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国海证券：在确定性主题中寻找优质低估值标的 类别： 机构： 研究员：

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事件：

在全球股市震荡背景下，8月25日，上证指数继续暴跌8.49%，最终失守 000点，收盘为2964.97点，创年内新低，进入“2时代”。与此同时，创业板指数连续两天近乎跌停，跌幅达到7.52%，收盘为1990.71点，重新进入“1时代”。

主要观点：

1、暴跌不可持续，有望近期见到阶段性底部。在实体经济的下滑、人民币贬值、全球股市震荡、证金公司退出救市传言等多重因素的冲击下，上证指数在短短过去7个交易日暴跌超过1000点，市场情绪陷入恐慌。但我们认为这种暴跌不可持续，主要基于以下三个理由：（1）利空消息由于暴跌快速释放，短期内预计有更大的利空冲击可能性不大；（2）市场整体估值已经快速下滑，有部分基本面良好的公司估值已经低于牛市启动前，已经具备左侧买入价值；（ ）持续的暴跌势必引发流动性风险，而央行出台“双降”政策一定程度上缓解了恐慌情绪。另外中金所宣布分步提高股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准以抑制过度投机，加上此前的养老金入市方案出台有利于促进长线价值投资，这一系列的措施为抑制股市下跌提供积极的能量。之后随着利空消息的逐渐释放、做空力量的萎缩，我们认为市场有望在近期见到阶段性底部。

2、自上而下优选有基本面支撑、有安全垫的标的。在经历二次暴跌后，投资者的风险偏好进一步下降。我们自上而下优选了估值较低、有一定成长性、超跌且非周期的个股组合。对所有A股进行筛选，具体筛选条件为：预测2015年PE小于 0倍；预测2016年PE小于20倍；预计未来两年收入利润的符合增长率不低于20%；当前价格低于上证2800点时的价格；剔除与指数相关性较强的银行股和证券股。筛选结果如表1所示，以供投资者参考。