行业地产销售如期回落投资高位徘徊

地产：销售如期回落 投资高位徘徊 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

销售如期回落。预计全国销售面积同比数据月份很可能明显回升。

房地产投资增速高位徘徊。

房企多渠道满足资金需求，拿地态度谨慎，销售力度加大，偿债能力急剧恶化的风险不大。

报告摘要：

统计局今天公布了4月份房地产行业数据，以下为简要点评：

销售如期回落。根据统计局公布的数据推算，4月份商品房销售面积同比增长-9%。符合我们关于4月份全国销售数据同比将回落的判断。（具体请参见我们5月 日的报告《房地产：大公司更胜一筹---2011年1季报小结》，我们认为，全国的销售数据较样本城市的数据有滞后特点。）我们预计全国销售面积同比数据月份很可能明显回升。

新开工面积增速下行中反弹。4月份新开工面积同比增长26.8%，高于 月份（19.6%），但未超过2月份（27.9%）。

房地产投资增速高位徘徊。4月份房地产投资增速 4.9%，略高于 月份( %)。

高位徘徊的可能原因之一是通胀较高。原因之二是房企2010年买地较多，土地购臵费的支出目前仍在较快增长。原因之三是，房企出于保证未来可售房源的考虑，以及政府要求拿地后尽快开工的要求，未放缓开发进度，因而去年较高的新开工增速使今年的投资保持在高位。保障房可能也有一定贡献。人民银行1季度货币政策执行报告称，2011年1季度，保障房开发贷款新增650亿元，余额较2010年末增长40%。而同期房地产开发贷款新增1678亿元。保障房开发贷款新增占房地产开发贷款新增的 8.8%。由于开发贷的发放一般与新动工项目联系在一起，因此从此贷款指标如果电子商务能够对现有的流量和用户资源进行深度挖掘以发挥更大价值可以推测保障房投资在今年1季度有明显的加速，而这一因素的影响可能延续到了4月份。

房企多渠道满足资金需求，拿地态度谨慎，偿债能力急剧恶化的风险不大。房企今年获得开发贷款的难度较大，信托成为有效融资渠道之一，1季度通过信托融资大增。另外，房企对拿地投资普遍谨慎。房企还普遍加大了销售力度，两条腿走路近期推盘和成交量均在回升。总体看，房企偿债能力急剧恶化的风险并不大，而大公司的偿债能力更强。

推荐个股：供给释放，需求有所恢复，新房成交量回升将持续一段时间，对股价形成支撑；行业竞争加剧，龙头公司竞争优势突出，目前估值较低。推荐：

龙头公司（保金万招）及细分领域潜在龙头（荣盛发展），中小公司中具有良好基本面并拥有矿业题材（华业地产）。

风险提示：流动性紧缩超预期。