行业汽车智能驾驶之中国机遇始祖鸟时代的产业发

汽车：智能驾驶之中国机遇 始祖鸟时代的产业发展逻辑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

智能驾驶终极形态的一个重要特征是无人驾驶，但是在实现路径上应该是分阶段性的。普遍认为今后数年高级智能辅助驾驶功能（ADAS）将是最具产业价值和投资机遇的，其中硬件有望率先爆发（详见华泰汽车研究团队9月初发布的《颠覆式更改：智能汽车硬件迎来黄金时代》）。现阶段中国智能驾驶正处于最为关键的起始时期，其功能特征以行车主动安全为主线，如同从恐龙进化到展翅翱翔的飞鸟过程中的“始祖鸟”阶段，并为今后汽车智能化的进阶打下坚实基础。

底盘电控系企业特别是在制动系统或转向系统具有一定自主研发能力的国内零部件厂商切入智能驾驶领域的意愿最为强烈，在产业和技术逻辑上也最为顺畅。各项主动安全功能的（如ESC，LDW，AEB、ACC等）实现有赖于制动系统、转向系统、传感器等一系列子系统的配合与执行。建议投资者可以关注具备类似技术潜力的国内汽车零部件上市公司，除整车企业以外，此类零部件厂商现阶段布局智能驾驶最具合理性。

外延式发展（包括并购、参股、合资合作等）料将成为现阶段中国智能驾驶布局者的最佳发展路径。这可以帮助公司获得优质并购（或合作）对象的技术储备、团队、品牌资源，填补自身技术缺失也有利于逐步进入主流车型配套体系。外延也能缩短战略目标实现的周期，在产业布局上抢占先机，尤其在合适标的有限的情况下更等同于竞争卡位。此外当前国内资本市场也较为认可上市公司通过外延方式获取优质资产的做法，并能给予公司极佳的估值，预计今后智能驾驶领域内会有更多外延案例。

供给侧改革对于中国经济下一阶段的可持续发展意义深远，亦会推动中国智能驾驶产业的发展。从供给侧维度出发我们认为产业发展会有三大趋势：首先是国家政策对于汽车主动安全配臵领域上的鼓励与推动值得期待，随着国内厂商在技术储备上的跟进（预计通过外延为主）、反垄断法的深化以及其他产业条件的成熟，预计国家会加大政策力度，最终国内相关优秀厂商也一人托住下肢会受益。其次国内资本市场对于战略转型布局高成长业务的公司非常认可将扮演供给侧重要角色，考虑注册制的推出以及当前市场再融资的活跃度，相应的资金流入有利于智能驾驶产业的发展。民营企业、行业新入者（如百度、乐视等）现阶段在智能驾驶产业布局上积极性最强，但传统整车集团也会跟上。调整产业结构，战略布局新兴高成长产业是上市公司进入智能驾驶领域的主驱动力。从企业创新制度、执行力、经营理念等综合因素上考量现阶段民营企业和全新行业进入者积极性最高，但产业示范效应和供给端的优化也会促使传统整车集团在开发和投放上加大车型智能化的程度，反过来促进产业空间的扩大。

综上所述，智能驾“这是我们特意从外地定做的驶作为汽车新经济的重要组成部分将是一个长线概念，产业爆发具备持续性质，预计2016年起将会有更多投资机会值得投资者继续关注。

风险提示：国内企业相关领域技术能力和完备性仍不如国际巨头，技术存在垄断性，合适的外延目标也存在稀缺性，此外政策推动存在不确定性