国海证券力度低于预期短期政策出尽了

诱因则是自己比较讲“义气”。 国海证券：力度低于预期 短期政策出尽 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

为贯彻落实国务院第49次常务会议精神，进一步有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持，增强金融服务实体经济能力，中国人民银行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过 0%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过 0%。按此标准，此次定向降准覆盖大约2/ 的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评：

1、规模力度测算：相当于全面降准0.07%按银监会的银行分类，境内银行业金融机构包括政策银行、大商业银行、股份行、城商行以外，还有农村金融机构，农村金融机构具体又分为4类：农村商业银行（简称农商行）、农村合作银行（简称农合行）、农村信用合作社（简称农信社）、三类新型农村金融机构（大多都是村镇银行）。

按银监会最新的2014年4月份数据，农村金融机构总资产为20.6万亿，我们按照存款占总资产的80%估计，得到农村金融机构存款总额大概为16.5万亿。但是，此次降准覆盖范围不包括农村信用社（6.5万亿存款），也不包括4月25日定向降准涉及到的县域农村商业银行和农村合作银行（估计5万亿存款），因此，这部分最终涉及到的存款可能只有4万亿。

城市商业银行存款规模估计在15万亿，此次降准覆盖其中的2/ ，所以此次涉及到的存款估计为10万亿。另外财务公司截至201 年底的存款为1.85万亿，再加上金融租赁公司和汽车金融公司的存款估计为2万亿。上述涉及降准的存款总额为16万亿。

按照下调存款准备金率0.5个百分点，那么在银行间市场释放基础货币估计为800亿元，相当于全面降准0.07%。按照现在的货币乘数4计，可能增加的M2在 200亿左右。这次定向降准的实际有效规模与4月25日的定向降准基本相同。

此次定向降准的规模远小于过往全面降准0.5%的效果。