金融收入增势仍好政策压力暂降吧

金融：收入增势仍好 政策压力暂降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

收入增势仍好，政策压力暂降营业收入推动1H2011年银行业绩高增长，ROA再创历史新高1H2011利润增长与收入增长基本同步，非息收入的贡献上升，而拨备支出力度没有下降。同时ROA已经上升到历史新高。

生息率和付息率均加速上升，息差取决于两者的追逐把息差影响因素分为存贷利差和同业利差。国有银行存贷利差还有扩大空间，股份制银行需调整客户结构才有较大空间；同业利差上，股份制银行压力较大。因此，大型银行息差有缓慢上升空间，中小型银行将分化。

行业存款瓶颈体现，大中型银行存贷增速接近2010年中期以后，中小型银行贷款增速优势已下降，这主要是因为存贷比严格考核和大部分中小型银行吸存能力不足。未来存款对贷款和规模扩张的瓶颈会进一步体现，负债能力弱的银行面临持续的压力。

手续费收入高增长，占比持续上升，业务转型开始体现持续性的手续费收入占比的持续提升，体现了转型成效，银行更多提供支付结算功能，金融主渠道地位增强，这对提高长期ROA的贡献很大。

不良率指标意义下降，监管政策保持较严，决定拨备支出力度不减虽然逾期贷款上升，但在正常范围之内，目前不良贷款数据不太能反映资产质量。拨备支出更多的是受银监会的政策决定，拨备政策仍会较严，拨备力度不会下降。

再融资压力大，板块内相对高估值成为重要优势逆周期监管带来融资压力，低估值使融资难度加大，目前仅有4家银行（主要是招行）估值较高，能较顺利融资，因而获得扩张能力上的较大优势。

收入增长势头仍好，政策压力阶段性缓解，估值处于底部未来一年，银行息差收入增速略有下降，手续费收入将部分弥补息差增速的下降，收入增仍较快。支出不会高于收入增速，业绩增速仍会较快。

一百个媳妇儿全跑了 首页多彩生活娱乐八卦汽车世界科技产业数码新品游戏动漫体坛风云军情解码社会万象健康养生 首页 / 社会万象 / 悲剧 2011年政策压力已体现，暂时难有新政策出台。目前估值在底部区域，有银行已经破净，如宏观稳定，是较好的买入时机，推荐：招行，民生，工行和建行。