公用事业上调国内光伏发电装机目标未必能支了

公用事业：上调国内光伏发电装机目标未必能支撑多晶硅价格走高 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

光伏发电装机目标上调；可能并不会立即引发库存回补发改委将201 年全国新增光伏发电装机容量目标上调至10GW。我们认为这是喜人的进展，但目前进一步的详细支持政策尚未到位，我们依然对短期内太阳能电池/组件的库存回补以及可能由此带来的价格上行持谨慎看法。

来深圳10年 我们并不认为201 年多晶硅价格将大幅复苏装机目标上调至10GW意味着多晶硅需求将达到60,000吨。根据PVInsights的数据，过去两周内多晶硅价格从15. 5美元/千克升至15.90美元/千克。考虑到1)国内多数有效产能（现金成本低于20美元/千克）的开工率都处于历史低点，而且2)多晶硅当前的库存已达到低位，并且现货价格已达到一线多晶硅生产商的现金成本水平，我们预计这些国内厂商大多将在春节后提高开工率（图表1）。因此，我们对201 年多晶硅价格走高的可持续性持更谨慎的看法。

提议对多晶硅征收关税将压缩多晶硅生产商的利润率据《21世纪经济报道》，商务部预计将于2月20日公布针对欧盟、美国和韩国多晶硅生产商反倾销调查的初步裁决。申诉企业提议征税40%-50%，但最终结果仍在商讨之中。我们认为多晶硅价格显著上升可能会挤压太阳能电池/组件厂商的利润率，也可能会损害中国市场的需求（这一市场的价格敏感度高而且可承受的电池/组件价格较低）。因此，该考虑加强了我们认为多晶硅产品均价上行空间有限的看法。

201 年国内需求的上升趋势得到明确，重申买入阳光电源根据发改委新近公布的201 年10GW的光伏发电装机目标，我们上调了201 年国内需求预测，从而将全球需求同比增速预测从此前的2%上调至9%。我们所覆盖的中国太阳能股年初迄今大幅上涨了16.4%- .9%（而同期的标普500指数上涨2.4%），反映出近期利好数据的影响。鉴于行业盈利前景仍面临挑战，且中国、美国和欧盟持续的贸易争端尚未有定论，我们仍对太阳能股短期内的超调持谨慎看法。我们重申对阳光电源的买入评级（最新收盘价为人民币9. 0元）。阳关电源是国内最大的逆变器生产企业，因市场份额处于领先地位，我们预计公司将受益于国内需求更为清晰的上升趋势。