交通运输BDI小幅上行行业恢复性增长动力公开

交通运输：BDI小幅上行 行业恢复性增长动力不足 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

BDI小幅上行，干散货需求面弱势决定幅度有限。

进入7月以来，BDI指数小幅反弹，由月初的1422点反弹至8日1449点，上涨幅度为1.9%，其中BPI、BCI呈现上涨，涨幅分别为5.9%和 .4%。

巴西图巴朗-北仑/宝山(BCI-C )、西澳-北仑/宝山(BCI-C5)铁矿石海运费较6月末数据环比小幅上升，但BCI-C 运费7月11日较月初同比下跌1.6 %，11日(BCI-C5)运费也有止升趋稳态势，我们认为受制于我国钢铁行业进入淡季，铁矿石需求将显著放缓，从而影响CAPE船型运价，虽然由于自然因素造成煤炭需求旺盛，但煤炭库存相对充足，因此巴拿马船型运价上行力度有限。总体而言，受制需求及世界经济形势，BDI指数上行幅度有限。

集运方面，区域经济恢复差异导致集运综合指数航线分化显著。

最新数据显示，中国出口集装箱运价指数（CCFI）和上海出口集装箱运价指数（SCFI）7月以来总体态势依然处于下行通道。从细分航线来看，欧洲航线由于区域经济低迷，维持下降态势，美线止跌回稳态势显著，而东西非航线运价指数则持续回升。但由于总体需求依然不乐观，而供给方面相对仍然充足，在中国区方面，我国出口增速放缓一样抑制集装箱需求，整体而言，集运市场运价上涨动力不足，行业整体性恢复依然不明朗。

油运方面，原油、成品油运价指数呈微弱差异，日航线运价止跌企稳。

7月日，成品油运费指数BCTI由690点延续下滑至674点，下降幅度为2. 7%，原油运费指数BDTI指数有746点上升至751点，呈微升态势。WS指数显示，原油和成品油日航线均呈止跌企稳态势。在需求方面，我们认为我国7月1日成品油进口关税大幅下调为进口利好，而日本重建、电力短缺等综合因素使得其油品需求将维持高位，同时，油品运输传统旺季到来也将刺激油运价格上行；供给方面，在新增运力持续放缓下供给压力显著减缓，因此我们判断油运市场仍将保持相对坚挺，随着运输旺季靠近，稳中有升可期。

投资建议行业需求相对较弱，供给依然保持相对充足情况下，航运业呈恢复性增长缺乏显著有效的刺激因素，因此我们维持对行业的“中性”评级。在投资标的方面，介于以下标的相关业绩风险因素已经陆续释放，标的本身基本面良好，我们仍然维持中海发展和中远航运“买入”评级。