高考加油长城证券把握结构性机会看淡趋势性行情魏家

长城证券：把握结构性机会 看淡趋势性行情 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论展望2014年，盈利、估值均缺乏弹性，大盘无系统性机会受制于宏观经济进一步降速，我们的判断是下滑到7.2%的季度新低，上市公司的整体盈利可能会继续低于市场预期，或在5%-10%而在资金继续偏紧、股票供给大幅增加、场外投资渠道放开的背景下，整体估值承压，上行空间有限由此以上证综指为代表的大盘仍然没有系统性机会；以上下波动10%为界，14年上证综指的主要运行区间为[1900，2 00]政府锐意改革以求更长期经济增长，结构性机会由此而来当前人口、土地红利释放殆尽，经济规模化走到极致，政府或者加大生产要素投入，或者通过制度变革和技术进步提升全要素生产去年5月率，否则可能步入中国式滞胀生产要素方面看到二胎政策放开、土地流转试点、环保投入大增，制度方面看到国企改革（军工）、自贸区试验，技术方面看到新能源、新能源汽车、互联、军工。

在各类主题投资中，重点看好大气环保、新能源汽车、军工和国企改革传统领域建议关注大众消费和逆周期投资。收入分组成了专家评委会配、土地流转、户籍改革的推进均有利于三四线的消费增长，而电力、铁路投资依然是防范经济过度下滑的有效手段，尤其是特高压在东部限煤呼声高涨的背景下提升了投资价值主要风险：IPO冲击存量市场；地方债务违约；QE退出快于预期；“钱荒”再现