行业华融证券信托贷款拐点已现14年市场利率或

华融证券：信托贷款拐点已现 14年市场利率或将维持高位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2014年1月15日，中国人民银行公布：

2013年全年社会融资规模为17.29万亿元，其中12月1.23万亿元；2013年人民币贷款增加8.89万亿元，其中12月4825亿元；2013年末，M2余额同比增长13.6%，M1余额同比增长9.3%。

点评2013年社会融资总量再创新高，下半年社融规模大幅减少，央行货币调控收紧意图明显，我们预测2014年货币政策中性偏稳健，流动性略偏紧，市场利率或将维持高位。

1、2013年社融规模创新高，下半年社融减少，央行货币调控偏紧的意图明显2013年我国社融总量17.29万亿元，比2012年多1.53万亿元，年度历史最高水平；社融总量比2012年增长9.7%，比2012年增速低13.2个百分点。

2013年下半年社融规模明显少于上半年。社融规模2013年上半年为10.15万亿元，下半年为7.14万亿元，下半年比上半年少3.02万亿元，降29.7%。2013年上半年社融规模同比增长30.6%，下半年同比下降10.7%（2012年上半年7.78万亿元，下半年7.99万亿元，基本持平）。

2013年下半年人民币新增贷款、外币贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票和债券融资分别为3.81、0.06、0.60、0.26、0.58万亿元，分别比上半年少1.27、0.5务7、0.63、0.26、0.63万亿元。下半年贷款一般比上半年少，2013年下半年债券发行受到高利率制约，因此，表外融资受货币政策调控的影响比较明显。

信托贷款拐点已现。信托贷款自2011年上半年以来到2013年上半年持续增加，2011拥有强力的远程群体攻击技能年上半年912亿元，2013年上半年增长到12366亿元。2013年下半年比上半年减少6332亿元，减少51.2%，2013年下半年信托贷款拐点出现。