行业媒体游戏版号审批进度超预期继续看好游戏及

媒体：游戏版号审批进度超预期 继续看好游戏及出版板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周传媒板块指数下跌 .29%，持续关注游戏版号审批进度超预期。本周申万一级传媒板块下跌 .29%，跌幅超过沪深 00指数（-0.62%）及创业板指（-1.56%）。2018年全年，申万传媒指数下跌 9.58%，在28个一级行业中排名第26位。根据申万策略测算，当且传媒板块PE（TTM）估值位于历史22%分位，PB估值位于历史5%分位，2018年影响影视及游戏行业表现的强监管因素逐步出清，游戏版号审批逐步恢复带动行业景气向上，2019年有望取得超额收益。我们前期重点关注的出版板块本周整体上涨，山东出版、世纪天鸿、中原传媒等领涨传媒板块。我们认为出版行业受政策鼓励，龙头公司主业壁垒高，现金流稳健、分红高，建议持续关注。同时持续推荐视觉中国等处于行业高景气阶段、经营管理优秀的行业龙头。

重点推荐个股：1）AI智能媒体与娱乐：视觉中国（AI视觉内容集成、算法、分发、客服惟一龙头，BATTJ互补型）、百洋股份（AI职业教育培训第一龙头，BATTJ生态链受益型）、芒果超媒（A股惟一的AI娱乐内容制作与分发龙头，BATTJ互补型）；2）ABC产业链利好头部内容：中国电影（进口电影全产业链惟一上市龙头，专资款影院设备补助利好）、完美世界（A股影游头部内容，头部内容BATTJ互补型）、万达电影（电影全产业链头部内容龙头，院线行业并购整合第一受益标的，线下渠道BATTJ互补型）、华策影视（全剧绝对头部内容龙头，头部内容BATTJ互补型）； ）ABC产业链教育产业链标的：中南传媒（省内教材教辅龙头业绩反转）、长江传媒（AI教育内容提供商）；4）游戏：完美世界、游族络、宝通科技、三七互娱；5）5G广电：广电络、贵广络机构调整后的首批80要再加上一个新的内容——对汉文化的肯定。我觉得苏武对中华文化的忠个游戏版号正式发布，进度大超预期。2018年12月29日，国家出版广电总局站上发布了2018年12月份国产络游戏审批信息，在2018年的最后一个工作日，机构调整后的首批版号正式发放进度大超预期。首批发放的游戏版号共80个，包括1款主机游戏、6款页游戏、6款PC游戏和67款游戏，游戏类型涵盖MMO、卡牌、传奇等市场主要游戏品类，虽然数量上较过去平均每月500款以上的发放量来看数量明显减少，但是考虑到未来减少新游戏上线数量的政策，我们认为这次版号发放仍是对游戏板块最大压制因素的消除，有利于板块的估值修复，并有利于行业观察版号新常态下的发行规律。

2018年全国票房增速8.1%，国产电影取得突破。2018年全年剔除服务费后票房总额566亿元，同比增长8.1%，包含服务费票房首次突破600亿至606.7亿元，同比增长8.7%，略低于2017年15%的增速。全年国产片票房份额维持在60%以上，明显高于2017年54%的市场份额，且高票房国产影片题材多元化，《红海行动》标志着新主旋律类型片成型，《我不是药神》、《无名之辈》现实题材受到关注，《无问西东》、《后来的我们》、《影》、《地球最后的野外》等延续文艺片市场表现，《快把我哥带走》、《悲伤逆流成河》等络IP改编的低成本小众影片也在市场中占据一席之地。

本周传媒涨幅前五为凯文教育（14.9 %）、平治信息（10.01%）、山东出版（8.61%）、电魂络（6.98%）、世纪天鸿（6.8 %），本周跌幅前五为金财互联（-16. 7%）、三七互娱（-15.71%）、力盛赛车（-14.9 %）、ST中南（-12.89%）、顺科技（-12.5 %）。