金融持有大型银行以攻守兼备计划

金融：持有大型银行以攻守兼备 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一季度超跌一定程度上加大了二季度获得正收益的概率两条主线都难保证银行跑赢大盘看好大行攻守兼备的特征报告摘要：

二季度基本观点。三月最后一周上证指数下跌4%到2250点附近，一季度上证指数下跌1.48%，银行板块下跌5.44%，严重跑输大盘。

虽然银行业基本面在市场预期中，但目前1.2倍的PB和一季度的大幅下跌足够支撑行业在二季度稳健向上。策略上，在没有更好的行业选择时，虽然不能保证二季度行业的绝对收益，但却是相对安全的。重点推荐工行为代表的大型银行。

两条主线。第一，乐观一点，各地方政府变相放松房地产市场，宏观经济“软着陆”概率加大，银行资产质量安全性得以保证，资产质量风险顺延，银行板块会获得正收益，但在经济回暖，其他行业盈利提升的背景下，有限的资金会流向其他行业，银行板块很难获得超额收益。第二，房地产市场没有有效回暖，经济硬着陆的概率增加，银行资产质量风险进一步加大，尤其是制造业和商贸行业的风险也会随之而来。这样大盘就面临着严重考验，银行可能获得相对收益，但绝对收益就很难保证。

不仅能获得多项奖励 投资建议。我们预计16家上市银行2011年净利润增长29.8%，达到8792亿元，2012年净利润1.04万亿，增长18.4%。目前行业2012年PE6.95X，PB1.26X，以现有数据看，估值确实够便宜，但鉴于整个中国经济的系统性风险和银行风险最终承担者的角色，我们保持谨慎态度，维持中性评级。