棕榈油领衔走强油脂市场热力四射分析

棕榈油领衔走强 油脂市场热力四射

棕榈油领衔的油脂市场走强，堪称近日国内期货市场上一道亮丽风景线。棕榈油减产预期犹在，油脂市场处于消费旺季，都支持板块整体进一步上行。

昨日，油脂期货上涨势头有所削弱，但依旧处于高位。截至周四收盘，棕榈油主力p1405合约收报6292元/吨，较前日结算价上涨34元/吨或0.54%，当日减仓24020手至46.7万手；豆油主力y1405合约收报7212元/吨，上涨14元/吨，当日减仓670手至79.4万手；菜油期货亦温和上涨，主力OI405合约上涨30元/吨报7412元/吨。

棕榈油期货表现最为抢眼，10月初以来自低点连续飙升，累计涨幅高达14%。“10月份马来西亚等主产区雨量较大致产量下降，为支撑棕油反弹的根本因素，另外由于价格低廉引发全球需求增加，棕榈油库存较去年同期水平大幅下降的乐观形势也促使期价短期继续反弹。”东证期货分析师杨洋表示。

始料未及的强降水为库存庞大的棕榈油带来减产和去库存预期。据杨洋介绍，强降水将对棕榈油的出油率产生较大影响，而且也阻碍了近期的收割及运输，因此10月份主产国的棕榈油产量将会有一定幅度下降。近日马来西亚棕榈油协会(MPOA)消息称，10月前20日该国棕榈油产量环比下滑10.5%，这与此前预计的产量环比增长背道而驰。

格林期货分析师刘锦称，近期国内油脂期价在马棕榈油强劲走升的带动下持续走升，进入11月份，油脂基本面的利多支撑仍在，预计国内的油脂期价仍有一定上行空间。

包括刘锦在内的多数分析人士都认为，马棕榈油已进入减产周期，此前疲软的基本面正悄然扭转。而从技术上看，棕榈油期货日K线走势形成完美双底，上涨空间也就此打开。

10月数据已经初现端倪。而且随着11月份的到来，马来西亚进入季风季，棕榈油产量将进入季节性减产周期，这也意味着9月份的马来西亚棕榈油产量将成为年内最高值。此外，还有机构预测，由于马棕榈出油率的下滑，2013年棕榈油全年产量较之前预期的1950万吨下降至1870万吨，马棕榈油的供应压力明显下降，未来马棕榈油的去库存化进程加快，这将令11月份的马来西亚棕榈油期价得到支撑，期价有望延续强势上涨，棕榈油对外出口价格也将继续走升。

刘锦还表示，截至10月底，我国进口棕榈油到港成本较上月增加273元/吨至6546元/吨，内外价差达到796元/吨，对国内棕榈油的期价提供了支撑，如果后期进口成本继续维持较高水平，受国外棕榈油库存下降和成本支撑，国内的棕榈油期价或有偏强表现。

其他油脂品种受棕榈油带动，同样表现较强。而从油脂的季节性消费特点出发，四季度是我国油脂消费的旺季，尤其是豆油的消费旺季。

有分析人士表示，虽然今年国内厉行节俭的党风廉政在持续推行，三公消费力度下降，导致餐饮收入下降，但是餐饮收入的绝对量依然保持增长。对于油脂市场来说，虽然油脂消费的增速放缓，但是消费的绝对量仍呈现增长的态势，四季度的消费增加将给油脂期价，尤其是豆油期价带来一定的支撑。

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棕榈油长期供给过剩格局难扭转

来自美国农业部的数据显示，2013/2014年度全球棕榈油库存可能增至创纪录水平，因为产量创下历史最高水平，需求增幅创下十二年来最低。因此，棕榈油市场短期供给压力趋缓，但长期供给过剩局面难以扭转。

昨日大连棕榈油1401合约及1405合约跳空高开，放量增仓上行，收于涨停，共增仓13.6万手，增仓幅度达16%。国内主要港口24度棕榈油现货上涨150元/吨，现货均价上涨至5960元/吨。棕榈油期现同涨，一则是大连棕榈油回调在颈线位置获得有效支撑，10月21日，连棕跳空高开高走，中阳突破8月高点，图形上成功构筑W底，22日、23日、24日继续冲高，24日1405合约创出6218元高点后回落，25日、28日、29日连续三个交易日回撤颈线6080元一线支撑，均收于颈线上方；二则是29日马来西亚棕榈油放量增仓阳线突破今年五月以来头肩底形态颈线；三则是有预报称棕榈油主产区将引来降雨天气。

出口国产量高峰，但出口超预期提振市场。一般每年9月、10月是马来西亚棕榈油的产量高峰期，随后产量将逐步回落，并在第二年1月、2月产量达到最低。马来西亚棕榈油局10月10日公布的数据显示，马来西亚9月棕榈油产量上升10.2%，至191万吨；9月库存增加7%，至178万吨，为5月来最高。大幅超于预期的数据极大地提振了棕榈油市场。

消费国节日需求及欧盟生物燃料材料需求上升。印度，作为全球最大的棕榈油消费国，将于11月的穆斯林和印度宗教节日之前进行储备。中国，刚刚过去中秋、国庆两大长假，有效促进了棕榈油的需求，从库存可以看到一定迹象。截至10月30日，国内棕榈油港口库存97.57万吨，较今年4月高点154.7万吨明显回落，但较前期89.72万吨有所回升。

由于棕榈油自身熔点较高，在温度偏低时容易凝固，随着天气转凉，国内棕榈油消费将告别旺季，但油脂整体进口减少，加上库存明显回落，国内油脂短期供给压力趋缓。但因我国棕榈油是全进口的油脂，因而长期供给主要取决于全球供给。美国农业部称，2013/2014年度全球棕榈油库存可能增至创纪录水平，市场长期供给过剩局面难以扭转。

(：DF082)

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