25万吨电解铝产能停产铝价受到成本支撑后

　　5月26日18时0 分，河南神火煤电股份有限公司下属永城铝厂电解4车间 400 #电解槽产生侧部漏炉，高温液铝流入电解槽下部，引发火灾。据该公司27日公告显示，事故致使永城铝厂在产的25万吨产能已暂时停产，事故共造成 台电解槽损毁，未造成人员伤亡。

　　公告指出，永城铝厂共有电解铝产能46万吨，产能已全部转移至云南神火铝业有限公司；目前在产产能25万吨，对应电解槽210台（其中187台在产，2 台处于维修中）。该部份产能计划于云南项目投产前关停，其相干资产已于2018 年度计提部份资产减值准备。

　　受此消息影响，27日早盘开盘后，沪铝盘中涨幅一度高达1.06%。截止日间收盘，沪铝1907合约涨幅为0.92%，报14 10元/吨。

　　针对此事件，上期所27日也发布公告表示，河南神火煤电股份有限公司“如固”牌重熔用铝锭为所内注册品牌，其下属永城铝厂注册产能为20万吨，占所内铝期货注册总产能约2.45%。截至5月24日收盘，沪铝期货在库标准仓单约27.7万吨，小计数约5 .9万吨。上期所将继续关注事件的后续进展情况，确保铝期货安稳运行。

　　河南神火火灾事件影响

　　对于此次火灾事故，新湖期货研究所有色组向表示，该事故相对来讲属于小型事故，预计对市场的影响将非常有限。“虽然该厂产能已全部流转至云南项目，公告也表示云南项目投产前该厂将全部关停，但是目前云南项目仍在基建中。从关停本钱斟酌，工厂因此提早关停的可能性小，预计事故消除后该部分产能将很快恢复运行。”他说道。

　　广州期货分析师黎俊表示，据SMM统计，该厂下游有铝棒生产线 条，铝杆生产线4条（此前运行 条）。此次永城电解铝厂若停产或将影响下游的铝水供应，但由于铝棒产能有限，而铝杆以自用为主，对当地及周边地区的铝棒铝杆加工费影响有限。

　　长江期货分析师吴灏德告诉，从盘面来看，该事件对铝价仅起到简单的支撑作用，目前库存、成本和技术面因素影响更大一些。

　　铝价基本面及后市看法

　　金瑞期货：预计铝价区间振荡，中长期看下游需求增速面临压力

　　其表示，从短时间看，矛盾在于旺季需求与产能增量变化的差异。从供给看，供给方面较高利润水平正积极推进电解铝冶炼厂投放新产能和复产，但目前产能增速保持缓慢，低于预期，供应压力尚未显现。同时，山西氧化铝厂赤泥库的影响逐步淡化，由于短期内工厂复产可能性较低，叠加北方严峻的矿石供应问题，国内氧化铝供需偏紧，海外海德鲁氧化铝厂复产仍需光阴，短期难对进口产生大的影响，氧化铝价格照旧坚挺；从需求看，处于季节性旺季的铝需求保持良好态势，延续去库增强了市场对于旺季内需求端的信心。四月铝板带箔、型材等铝材加工企业开工率继续提高，五月开工率有望保持或小幅上升，需求端仍表现利好。

　　但是，从中长时间来看，其认为国内经济面临巨大下行压力，中美贸易关系不确定性加重这1压力，铝下游行业势必承压。虽然政府通过积极的货币政策和财政政策刺激消费，试图让经济增速“软着陆”，但处于增速下行周期的局面难以改变，铝需求高增速时代难再现。

　　综合而言，其预计近期铝价将区间振荡，需关注关注去库幅度能否保持以及新增产能情况。

　　新湖期货研究所有色组：铝价整体振荡向上走势不改

　　首先，是成本端的支持作用。4月中下旬以来，国内氧化铝价格快速爬升。究其原因，前期是因亏损主动减产，之后由于山西部份氧化铝厂环保问题被动减停产。在短短一个月内，氧化铝价格上涨近500元/吨，相对电解铝本钱上涨近1000元/吨，成本支撑可见一斑。

　　其次，在供应方面短期内增量仍非常有限。一方面， 月份以来新产能投放有加速之势，但是短期内产量贡献仍非常有限。据了解，年初以来新投产产能近100万吨，多数为 月份以后投产；另一方面，同期仍有部份产能退出运行。据了解，年初以来有70万吨左右产能关停。综上所述，考虑到新产能投运需要稳定期，综合产量增加有限，因此当前市场基本面呈延续改善态势，库存延续去化，且降库速度较往年要快。

　　综合看，他认为在当下消费旺季，铝价整体震荡向上走势不改。国内原铝市场基本面明显改善，市场去库节奏加快，另外成本支持夯实，对铝价推升作用明显。不过他提示到，从短期来看，市场情绪易受贸易摩擦等外部因素影响，进而造成价格大幅波动。

　　长江期货分析师吴灏德：铝价还有上涨空间

　　他表示，短期内有三个因素支撑铝价继续上涨。

　　其一，国内原料价格上涨较快，吨铝本钱明显提高。5月24日氧化铝全国平均成交价在 16 元/吨，该价格较5月1 日上涨 70元/吨。按照吨铝消耗1.94吨氧化铝计算，两周内电解铝生产成本上升约720元/吨。据其测算，目前吨铝理论生产成本在1 820元左右。

　　其二，消费地库存仍保持高速去化。截至5月24日，全国16个消费地铝锭社会库存为128.7万吨，环比上周五下降7万吨，库存去化速度保持良好。他认为主要原因在于下游到货偏少而需求尚可，这是铝价在高位运行的重要支撑项。

　　其三，新增电解铝关停产能，之前停产产能复产动力弱。在产能关停方面，据了解，5月2 日，山西华圣电解铝全部停产，触及产能15万吨/年，总产能22万吨/年。 万吨置换到内蒙古华云铝业，19万吨置换到鹤庆水电铝加工一体化项目；在复产产能方面，他表示当前电解铝生产利润尚可，但是复产产能仍很少。究其主要原因，他认为在目前充满挑战的宏观环境下，铝行业由于现金流不充裕，供应方对后市信心不足造成关停产能不复产。

　　但是从后期来看，他认为利空因素或逐步兑现，铝价将再次回落。

　　“海德鲁氧化铝厂复产对铝价的影响已体现，国内的赤泥问题解决后产能也会再次投入运行。因此，氧化铝的反弹故事不可持续是后市需要关注和警惕的。另外，当前铝行业处于主动去库周期，阶段性反弹行情并不能改变国内产能庞大的现状和仍将下跌的趋势。”他提示道。

　　此外，从技术面看，上周四夜盘盘面铝也走出底分型形态，给了多头再次进场的信心，周五夜盘铝价突破14270压力位。结合技术面和基本面，他认为铝价还有上涨空间，目标看至14400—14500一线，建议前期多单继续持有，或逢回调试多，止损在14140—14170为佳。

　　广州期货分析师黎俊：预计沪铝短期振荡偏强

　　他表示，一方面成本端支撑铝价。受山西氧化铝企业停产整改影响，氧化铝价格维持坚挺，截至5月27日，SMM氧化铝均价为 16 元/吨，处于近一个月的高位。同时，在库存方面，由于铝市消费端表现良好，令期货库存延续下降。综合来看，他认为铝市基本面将继续利好铝价，预计沪铝短期振荡偏强，运行区在14200—14600。

　　南华期货分析师郑景阳：铝价上涨难延续，产能投放在加速

　　在供应方面，5月以来，山西地区氧化铝减停产事件致使氧化铝价格大幅上涨，电解铝价格也因为本钱抬升出现了反弹。但是，氧化铝价格上涨将刺激氧化铝产量的提升。同时，海德鲁复产在即，海外氧化铝供应增加将导致国内进口回升。此外，电解铝价格上涨延续改善铝企利润，新增以及复产产能将增加投放力度。他表示，即便短期供应压力不会立即显现，但铝企的卖保盘也会令铝价承压。

　　在需求方面，在经济下行压力下，铝终端需求承压。同时，进入6月，下游消费旺季进入尾声，届时铝锭库存能否持续下落存疑。

　　综上所述，他认为铝价上方空间有限，建议逢高可以布局空单。