金融抗风险能力增强规模超预期增长覆盖

金融：抗风险能力增强 规模超预期增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

规模增长依然是净利润增长的主要贡献因素历史高拨备的缓冲垫作用可以抵抗经济下行上调12年行业盈利预测，推荐北京、民生、宁波和工行报告摘要：

净利润增长的主要驱动因素依然是规模增长。前三季度净利润增长的主要驱动因素是规模扩张、净息差反弹和手续费增长，合计贡献了18.06个百分点，规模增长贡献了86%。营业税率和拨备支出是制约业绩增长的因素，但负面效果较小。

建成的门禁小区不具有社区性 抗风险能力增强，不良额增长，不良率下降。16家上市银行2012年9月底不良贷款为 879. 8亿元，比年初增加187.64亿元（增长5.1%），五大行增长1. %，股份制银行增长28.2%，城商行增长24.1%。

用不良总额/贷款总额计算的平均不良率为0.91%，比6月底下降0.01个百分点，达到历史最低点。用简单平均值计算的NPL为0.78%。

拨备进入回拨时代。9月底，五大行拨备覆盖率比6月底继续提升，平均提升 . 5%，但交行下降10.27%；股份制银行中只有中信银行提升 2. 6个百分点；城商行集体下降。从历史拨备是否可以覆盖“不良+逾期”的角度看，上市银行整体拨备缺口约274 亿元，相当于最新净资产的5.86%，对股东权益的影响可控。但银行间出现分化。

投资建议。我们尽量回避瑕疵，选择各项业务指标稳健的品种，尤其的抗风险能力强的银行，所以推荐所选是北京银行，其次是民生银行（看好小微战略和事业部制）；宁波银行具有定价优势和资产配臵错位运行的优势，长期看好；工行作为行业龙头，虽然历史拨备稍显欠缺，但总体经营稳健，经营效率高，长期看好。兴业银行更好的买点在定增完成后。