高考加油山西证券变局年渡险滩魏家

山西证券：变局年 渡险滩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2019年经济与市场展望2019上半年经济增速料将继续回落：

经济的先行指标全面收缩；消费下行趋势短期难以逆转；出口受全球经济需求缩减、中美贸易摩擦双向夹击仍不容乐观，高基数、前期“赶出口”的效应将加速显现；投资项大概率下滑尽情享受公司分红的时候，下滑的斜率和幅度取决于政策端的发力效应。

政策放松的空间、刺激的力度、具体实施的效果将直接影响到宏观经济见底的时间，以及经济下行对企业盈利、对金融市场所造成的冲击：

2019中央经济工作会议重申了以“稳”为核心的、强化逆周期调节的政策总基调：货币政策要保障流动性松紧适度、通过降准、结构性降息等手段进一步释放流动性，但重点放在流动性传导机制的疏通上；财政政策更加积极、提出大规模的减税降费、较大幅度增加地方政府专项债券规模。减税降费的力度关乎企业负担和盈利增长；赤字扩张、发债规模，及相应的基建发力空间则决定了投资项对宏观经济的拉动抑或是拖累财政支出压力相应加大。在金融领域幅度。

一季度受出口和投资的拖累，经济有可能加速下滑，倒逼政策的对冲力度。2019年3月的“两会”将是一个观察政策风向变化的重要时点，影响后市行情走向的逻辑。

中央经济工作会议首次强调“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，并部署了2019年科创板落地、引入中长期资金、完善制度建设。资本市场将成为明年经济工作的重要抓手，有利于改善市场预期、激活市场运作，加速资本市场筑底，并有利于长远的健康发展。