化工民营大炼化蓄势待发荐5股公开

化工：民营大炼化蓄势待发 荐5股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点复苏提升为2017主旋律，2018有望延续2017年“复苏”贯穿始终，供需双双改善使得行业之锚：油价稳中向上，行业景气度回升。2017年初至12月6日，在所监测的25个产品价差中，17种同比向上，占比高达68%。2018年全球经济增速有望达约 .7%，景气有望延续。

Brent原油期货价格中枢或站上60美元/桶目前减产协议已延长至2018年底，且两豁免国及俄罗斯均表态将把产量维持在目前水平。美国页岩油虽有增产可能，但主要公司目前盈利水平仍难支撑资本支出的大幅提升。需求端中印两国仍可贡献一定增量，去库存有望延续目前趋势。预计2018年Brent原油期货价格中枢有望小幅上移，或站上60美元/桶。

化纤产业链景气有望延续，民营大炼化建设进入攻坚阶段2017年PTA和涤纶长丝盈利改善较为显著。未来两年在纺织复苏的带动下，涤纶长丝需求增速有望保持在6%以上，景气有望延续。PTA受此带动，且废碎料禁止进口可带来约200多万吨的需求增量，叠加部份小产能或加速退出，PTA盈利性有望大幅改善。至2019年国内PX仍存供需缺口，短时间有望保持较为可观的盈利水平。2018年三大民营炼化项目建设将进入攻坚期，随着部份关键节点建设的完成，板块效应有望得到持续催化。

天然气供不应求局面短期难以扭转，国内气头烯烃迎快速发展期至10月我国天然气对外依存度升至 8.98%，经测算2017年我国冬季用气高峰期叠加煤改气的实行，将带动天然气需求增加近167.6亿立方米，价格也由此大幅抬升。随着地下储库调峰能力的提升及新建LNG接收站的投运，LNG进口供给能力也将得以提升，但短期内供需不平衡的局面或仍将延续。页岩气产量爆发导致美国天然气产量、出口量双双增加。乙烷裂解制乙烯成本较传统石脑油或煤制烯烃工艺大幅降低，中美能源合作的进一步加深有望解决国内乙烷的供应问题，推动我国气头烯烃产业高速发展。

2018聚焦民营大炼化及气头烯烃产业链油价保持中位叠加纺织行业的复苏，化纤产业链景气有望延续，同时化纤-聚酯龙头进军大炼化将进入建设的攻坚阶段，2018年板块也有望得到延续催化。气头烯烃随着中美能源合作的加深或迎来快速发展。建议关注荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、卫星石化、新奥股份等。