行业湘财证券GDP增速高于预期经济结构调整初

湘财证券：GDP增速高于预期 经济结构调整初显成效 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

14年一季度GDP同比增7.4%，工业增加值增8.7%，消费增12%，投资增17.6%国家统计局数据显示，一季度GDP同比增长7.4%，高于市场预期7.3%，环比增长1.4%。一季度全国规模以上工业增加值同比增长8.7%，增幅较上年同期回落0.8个百分点；3月工业增加值同比实际增长8.8%，比上月增长0.81%。一季度社会消费品零售总额62081亿元，同比名义增长12.0%，实际增长10.9%；3月份，总额同比增长12.2%，实际增长10.8%，环比增净利少1.1亿长1.23%。一季度全国城镇固定资产投资68322亿元，同比名义增长17.6%，实际增长16.3%；环比看，3月环比增长1.24%。

第三产业对GDP贡献率首次超过第二产业，拉动GDP好于预期。

一季度经济下滑程度好于预期，不过环比增速减缓隐含经济仍然有较大的下滑压力。另外，一季度GDP平减指数累计同比仅0.44，是2010年来的最低值，预示经济有存在通缩压力。

受去产能、调结构的影响，一季度工业增速低于市场预期9%，对GDP的贡献在下降，相比之下第三产业对GDP贡献上升。一季度第三产业增加值占GDP的比重达49%，高于去年同期1.1个百分点，第一次超过第二产业，成为一季度经济增长的主要动力，一定程度显示了经济转型有了方向。

投资增速回落明显，消费增速开始回升，对经济增长贡献上升。

一季度经济增长三驾马车乏力，投资累计同比增速持续下滑，升幅创新低。分项看，主要受房地产投资显著回落的影响。房地产投资累计增速下滑2.5个百分点，制造业投资增速微升0.1个百分点，电力、热力等基建投,资增速大幅上升9.6个百分点，主要与近期保障房改革、铁路投资等刺激有关。

3月社会消费品零售总额名义增长出现明显回升，同比名义增长12.2%，环比增长1.23%。其中，限额以上餐饮收入累计同比增长4.2个他们又是否能打动你？Capcom：鬼泣5鬼泣5 《鬼泣5》是继《鬼泣4》之后的Capcom又一新作百分点，结束了连续14个月的负增长，说明反腐措施在对高端餐饮的消费的打压效果逐渐减小，高端消费趋向理性合理。3月汽车消费回暖，零售总额增速为14%，较前值上升了2.5个百分点，成为推动3月消费触底回升的动力之一。

消费投资结构趋于合理，二季度经济增长依旧较乏力。

总的来说，受制于产能过剩的问题以及房地产投资下滑明显，一季度投资对经济的拉动出现下降趋势，虽然基建投资开始回升，但通过大规模投资来刺激经济增长已经不太可能。消费数据好于预期，说明消费对经济增长的贡献逐渐上升，需求结构正在往好的方向转变。不过，结合工业、金融、出口数据来看，经济增长依旧乏力，不排除有政策的微刺激。