金融年内第三次上调存款准备金率对银行股影

金融：年内第三次上调存款准备金率对银行股影响点评-心理影响大于实质影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：

据了解 中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。

点评：

●此次上调存款准备金率0.5个百分点将冻结资金约 000亿元，大型金融机构的存款准备金率将达到17%，距离历史最高点仅相差0.5个百分点。

我们认为主要目的是收紧流动性和管理通货膨胀，一季度金融机构新增外汇占款达7478亿元，而外汇储备增加额约 270亿元，外汇占款的增量比外汇储备多4000多亿元，在人民币升值预期下，外汇占款压力较大，并且5、6月份公开市场到期的资金接近1.4万亿元，上调存款准备金率以达到对冲外汇占款、回收流动性的目的。从经济数据来看，一季度CPI为2.2%，GDP增速为11.9%，经济已有过热的迹象，二季度CPI有可能会继续上行，因此需要采取前瞻措施防止通货膨胀和抑制房地产等资产价格泡沫。

●利率调整对于整个经济和各行各业的成本影响较大，并且在国际经济关联度提高、经济形势更加复杂的背景下，利率的调整将更加谨慎，因此数量型工具成为调控初期常态工具。我国存款准备金率调整主要影响银行体系的流动性，针对性更强、收紧流动性的效果更快。因此，本次上调存款准备金率也是在预期之中的。

●上调存款准备金率对商业银行来说，一般将同业资产和债券投资业务调配至存款准备金，上调存款准备金率0.5个百分点对商业银行利润的负面影响在1%左右。对于存贷比较低、流动性较为充裕的的大型银行和城市商业银行影响较小。上调存款准备金率也释放了一种紧缩信号，预计仍有1%左右的上调空间。在流动性趋紧的情况下，银行贷款的议价能力和货币市场收益率有可能会提高，但另一方面银行要加强流动性管理，要提高吸收存款的能力，负债成本也有可能会上升。因此综合来看，此次上调存款准备金率对于银行业实质的负面影响较小，更多在于进一步紧缩政策出台的预期对市场心理的影响，从而对银行股走势造成压制。