高考加油川财证券关注中游周期魏家

川财证券：关注中游周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点经济短期企稳，市场有望延续震荡反弹格局。1月份的制造业、进出口数据表现较好，加上短期高频经济数据显示节后经济活动季节性回升动力显现，我们在长深高速建瓯出口被民警查处。邱某被处以行政拘留5天。认为短期国内经济趋稳的态势明显，且可能延续几个月；此外，临近两会，改革和政策出台的预期较强；两个方面均将提升市场的风险偏好。而流动性方面短期仍面临偏紧压力，但风险偏好的提升将对冲估值回落的压力，短期市场仍可能延续震荡、小幅反弹的格局。

股市中长期资金持续流入，短期资金也开始有所流入。沪/深股通资金一周净流入98.08亿，海外机构热情大幅回暖，其中沪股通净流入67.15亿，是资金流入的主要推动力。此外，持股市值在1亿以上的账户数已经超过了2015年牛市顶点的水平。融资有所回升，短期资金开始小幅流入。

情绪指标有所回升，但仍处于中性偏低水平，未超买，短期仍可能继续回升，市场短期可能延续震荡反弹。综合来看，个股活跃度有所回升，但未超买，仍处中性偏低水平；个股强度和赚钱效应均有所回升，但强度仍偏低；资金集中度维持中性偏高水平，且成交额明显放大，市场资金做多和集中攻击强势板块、热点的意愿明显增强；短期市场可能震荡，但仍处于反弹趋势中。

关注中游周期。（1）短期内周期行业盈利仍能维持在相对较高的水平。央行提升公开市场操作利率的背景下，推升一季度行情的主要力量转向分子端的企业盈利改善。受到年初周期品价格继续上涨的带动，预计一季度企业盈利仍能维持在一个较高的水平上。（2）周期行业需求端的复苏短期难以证伪。

2017年以来，经济仍处于前高后低的高点之上，短期企稳趋势明显。1月份进出口增速大幅回升和超预期，加上PMI持续几个月企稳位于51以上，以及年初信贷冲量也将提升对经济增长的预期。周期性行业的逻辑逐步从去年单纯供给侧转向供给+需求双轮驱动，且受到新疆基建投资、一带一路等政策主菲法院下令逮捕8名涉枪杀台湾渔民的海警队员题的推动，需求端的复苏趋势短期难以证伪。（3）周期性行情进入右侧，中游是布局重点。需要提示的是，随着市场对周期性行业的极度追捧，左侧布局的机会已经过去，周期的行情逐步进入右侧，重点把握确定的结构性机会，中游有望成为布局重点，如机械，水泥，航运等。（4）两会前期市场对改革的风险偏好有望上升，建议关注国企改革等相关主题。