索通发展产能延续扩张增厚业绩

　　国内商用预焙阳极企业索通发展延续扩张产能，增厚业绩。2017公司具有86万吨预焙阳极产能，是国内商用预焙阳极龙头，市场占有率达到了4. %。2016年9月公司与马来西亚齐力工业团体共同投资 0万吨预焙阳极产能，预计2018年年底投产，其中公司占股80%，齐力集团占股20%。另外，公司还与魏桥铝电和山东创新成立了山东创新炭材料公司，索通发展持有山东创新炭材料公司51%的控股权。山东创新炭材料公司拟建设年产188万吨的预焙阳极项目，其中一、3、4期分别建设年产60万吨预焙阳极生产线一条，二期建设年产4万吨石墨化生产线二条，预计一期项目将于2018年下半年开始投产。预计2018年年底公司将拥有176万吨的预焙阳极产能，斟酌采暖季限产的影响，预计2018年公司预焙阳极产量约为110万吨。

　　采暖季限产推升产品价格。2017年2月环保部、发改委、财政部和能源局4部委及各省市人民政府联合印发印发的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》中明确指出针对“2+26”城市，采暖季电解铝厂限产 0%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产 0%左右，以生产线计；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。该政策加剧了预焙阳极的紧张程度，各大铝厂纷纷在3季度提早采购预焙阳极进行备货，推升了产品价格，三季度华中地区预焙阳极价格从 550元/吨上升到4220元/吨，涨幅18.8%。

　　采暖季限产对公司预焙阳极产量影响有限。公司于2017年11月24日发布公告，根据采暖季错峰生产的要求，公司山东生产中心自2017年11月15日至2018年 月15日采取限产措施，1条7.5万吨和1条6万吨预焙阳极生产线停产检修。公司预焙阳极产量2017年将减少约1.4万吨，约占全年产能的1.6%；2018年产量将减少约 .5万吨，约占目前全年产能的4%。

　　值得注意的是原材料石油焦、煤沥青价格上行的风险；预焙阳极行业环保要求及采暖季限产不及预期的风险；电解铝行业利润下滑，新增产量减少，导致预焙阳极需求疲软价格走低的风险；公司新增产能投产不及预期的风险。