信托公司拟规避债务比率较高地区公开

本报 张莉

从8月开始，全国政府性债务审计工作正式启动，围绕地方融资平台的政信合作项目被视为治理地方债的重点对象。中国证券报得悉，目前政信合作产品仍受市场欢迎，因地方政府庞大资金需求，以财政兜底为主的融资暂难收缩。信托公司人士透露，通过信托产品发行创新，政信合作仍可通过多种方式绕开政策监管为地方融资平台输入资金。伴随偿债期来临，以往依赖信托融资的地方政府尤其是区县级政府，可能将面临严重的债务风险。已有信托公司提出，将规避一些债务比率较高的地区。

预警区域平台融资风险

中国信托业协会最新公布的2季度信托业发展数据显示，二季度末，资金信托对基础产业的配置范围达2.39万亿元，占比进一步提高到26.84%，相比去年底1.65万亿元的范围和23.62%的占比，范围增长44.87%，占比提高了3.22个百分点。二季度末，政信合作业务余额为8041.88亿元，相比去年底的5015.50亿元，更是增长60.34%。

业内人士分析，近年来区县级政府信托融资依赖性不断增加，自身资源调度及财政实力薄弱、地方融资平台隐形债务问题凸显，可能将引发流动性风险在小区域内集中爆发，进而波及地方融资平台整体资金链条，对整体宏观经济运行十分不利。这也是全面审计政府性债务问题重要原因。

由于地方融资平台风险加剧，市场担忧情绪强烈，已有信托公司提出将规避一些债务比率较高的地区进行政信合作，严格政信类产品发行条件，在交易对手选择上趋于谨慎。财政实力较好、经济水平发展高、政策契合度较高的项目将成为政信合作重点方向。

政信合作频打“擦边球”

在融资渠道收紧压力下，不少区域的地方政府为获建设资金而频繁以政府信用做担保、以地方财政或土地收入发行信托计划。业内估计，这些融资过度、风险评估模糊的政信合作产品将在2013年和2014年面临兑付高峰。

信托公司人士透露，虽然监管层有意收缩政信合作业务，防范地方融资平台高息举债引发的风险问题，但从市场反映的情况看，有地方财政收入和政府信誉兜底的信托产品，相比房地产信托和工商企业信托而言，更容易被投资者认可，其业务范围相对增长较快。

虽然相关规定明确限制地方政府以财政收入作为担保进行违规融资，但在信托业内看来，上述规定没有起到相当的约束作用，反而倒逼信托公司通过各种方式规避监管。由于监管层对地方融资平台实行名单监管，地方政府与信托公司往往采取新设或另设平台公司的做法，将债权与债务转移出去进行信托融资。对信托发项目实行“隐形担保”现象在各地融资平台出现，这促使政信合作类产品市场逆势增长。