信息科技围绕主题荐股覆盖

信息科技：围绕5G主题 荐7股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“三优”：优选现金流好、质押率低、负债率低的标的。展望四季度，全球贸易摩擦的不确定性犹在，但5G在全球的崛起使得通信行业投资进入上行期，最近公布的爱立信三季报即是佐证。与去年抱团光通信白马不同，5G产业链更为繁杂，涉及射频、天线、连接器等细分领域，在挖掘细分行业时，现金流好、质押少、负债低的公司兼顾了资金避险需求。基于此，我们首先通过报表自上而下对板块进行筛选：（1）大股东累计质押率较低（小于40%）、（2）资产负债率＜45%、（ ）经营性现金流净额＞0且收现比＞90%，我们认为，以上“三优”条件对通信板块较为苛刻，但满足这三点要求首先在筹码结构、融资压力和经营质量方面有所保障。对跟踪标的进行筛选，各项指标完全达标的是天源迪科 00047、沪电股份00246 、天孚通信 00 94、光迅科技002281、亿联络 00628。

“一拐”：业绩拐点。自下而上看，公司内生业绩拐点仍是市场热点。考虑到光通信此前整体预期较高，其中光纤光缆已连续高增长三年，再大幅超预期较难。而光器件、PCB等领域受益于下游客户较为分散叠加公司自身的产能扩张，较容易出现内生增长的拐点。受益标的为天孚通信、沪电股份、新易盛、光迅科技等。

从行业层面而言，5G仍是通信行业的绝佳机会。从近期调研运营商和上游供应链的情况来看，受贸易摩擦影响，华为、中兴通讯海外拓展的预期下修，爱立信、诺基亚加速扩张。我们预计，未来国内5G建设中，中移动将采用2.6GHz频段，这将为国内供应链提供机遇，而海外厂商需要在国内补强供应链，需求有望进一步释放，我们判断这一时点将在19Q2出现。

当然现在 射频侧技术变革最为显著，光通信现状稳定。因为体积小、电磁特性突出，陶瓷滤波器行业在5G中发生从零到一的变化，中期供需矛盾突出。我们草根调研发现，国内传统滤波器厂商大部分不具备陶瓷粉体工艺，而陶瓷厂商对滤波器制造、测试不熟悉。因此面对这一500亿级的市场，新兴滤波器厂商将有弯道超车机会，灿勤、艾福电子（东山精密）目前领先，其他如江嘉科技、武汉凡谷、弗兰德（鸿博股份）等均跃跃欲试。

光纤光缆经历了 年的高景气度，格局已相对稳定，静待5G放量。光模块领域，市场热点从数据中心逐步转向运营商市场。因为25G光模块将成为前传标配，低成本的光芯片尤为重要。目前华为已经下了首批5G光模块订单，价格相对较低，随着产品放量预计价格还会有所下降。

结合公司基本面+5G，通信Q4优选天孚通信 00 94、沪电股份00246 、烽火通信600498、新易盛 00502、中兴通讯00006 、天源迪科 00047、亿联络 00628。

风险提示：公司经营不达预期，运营商资本开支继续下滑，5G进度不达预期。