高考加油瑞银证券地方政府债务置换方案细节公布魏家

瑞银证券：地方政府债务置换方案细节公布 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地方政府债券置换方法细节公布周二晚，国内媒体报道财政部、人民银行和银监会联合发出通知，公布了即将进行的地方政府债务置换的相关细节。

如我们此前所述中国如此独特如此重要（参见《地方政府债务置换的意义》），我们预计决策层将对地方政府债务进行大规模的直接置换——目前地方政府负有偿还债务的债权人直接将所持贷款置换为新发行的地方政府债券。今年 月，财政部公布了1万亿元的地方政府债务置换额度，并表示将通过债券市场进行债务置换；随后债券市场收益率大幅上升，很多市场观也在此谢谢A5-站长点认为央行有必要大规模注入流动性以支持债务置换顺利推进。然而，我们在当时就指出，债务置换最佳的方式可能是地方政府与债权人通过私下协商的方式直接进行债务置换，而无需在市场上大规模发行地方政府债券或者央行注入大量流动性（随后仍需要回笼资金）。这是因为上述直接定向置换对国内债券市场和流动性的影响和冲击最小。最新公布的文件证实了我们的判断。