建材落后产能淘汰对改善供需矛盾作用有限蹭飞

并曝光了其《公开转让说明书》。随后建材：落后产能淘汰对改善供需矛盾作用有限 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

为落实好“十二五”期间工业领域重点行业淘汰落后产能目标任务，近日，工业和信息化部向各省、自治区、直辖市人民政府下达了201 年19个工业行业淘汰落后产能目标任务，其中水泥（熟料及磨机）7 45万吨。

主要观点：全年淘汰落后产能总量或超此次目标额去年工信部在7月和9月分两批下达19个工业行业淘汰落后产能企业名单，共涉及水泥企业1111家，共淘汰产能2.84亿吨，超过当年4月份确定的2.19亿吨的淘汰目标。目前，虽然国内落后产能占比已经较低，但是不能排除年内工信部进一步调高全年落后产能淘汰目标的可能。

就各企业具体操作中，我们发现部分企业存在“重复淘汰”和“暂时淘汰”的行为，甚至部分企业在淘汰落后产能的同时，却上马产能更大的生产线，导致实际产能有增无减。

全行业供需矛盾长期仍将存在区域性缓和可期需求方来看，不论去年下半年发改委批复的基建项目有没有七万亿，均不意味着这些项目很快就能形成实际的需求，我们判断四月后下游基建有望回暖，但全年水泥需求仍将平稳增长。

供给上，不论是淘汰落后产能还是加大行业兼并，全行业供给过剩的状况仍将持续。截止2012年底，全国新型干法熟料产能约16亿吨，水泥产能约 0亿吨，产能利用率仅75%左右。预计201 年仍将新增熟料产能1.. 亿吨，预计各地区增速分别为华北11. %、东北8. %、华东4.5%、中南10. %、西南6.4%和西北 2.2%，华东地区增速最缓，且各龙头企业间协同较好，我们判断区域性供需矛盾有望得到改善。

投资建议：未来六个月，维持行业投资“中性”评级此次淘汰目标的出台对板块影响偏中性。短期来看，行业下游需求仍然较弱，行业基本面难以支撑板块大幅走高，但三月份板块大幅回调后，有一定的估值修复要求。中长期分析，下游基建投资有望缓慢复苏，地产调控进一步收紧的可能性较小，新型城镇化建设持续拉动水泥消费，二季度量价有望继续回升，部分区域供需矛盾将得到初步缓和。综合考虑，维持■行业“中性”评级。

风险提示：

需求复苏不及预期；行业协同无力，过度竞争导致价格维持低位。