行业金融期货市场大牛市期货公司收益浅

金融：期货市场大牛市 期货公司收益浅 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2010年美国等西方发达国家，继续实行宽松政策，刺激资金大量进入商品市场；美元大幅下跌导致以美元为标记住价的商品都大幅上涨。随着美元的加速贬值，始于金融危机救市以来的流动性洪流终于引发了大宗商品的全面上涨。2010年中国期货市场成交量创下历史记录，前11个月成交量达到29.19亿手，11月末持仓量达到707. 万手。无论是从成交量还是从成交额来看，2010年都比去年同期有较大幅度增长。2010年前11个月期货市场成交量同比增长55.0%，成交金额同比增长147. %，成交金额增速为历史之最。

我国期货品种以农产品为主，农产品期货大涨推动整个期货市场交易量大幅度增加。如果说2009年是金属的天下，那么2010年的行情就以农产品为主。自沪深 00指数合约推出以来，金融期货的交易额为7 , 56.45亿元，今年累计成交总额占全国期货交易额的比重为26.2%。沪深 00股指期货上市也是推动期货市场交易额和交易量放大的一个重要原因。

从各家期货公司的净利润率来看，大部分都在20%左右，低于其它金融子行业的净利润率水平。由于期货公司净利润规模较小，因此很多公司对母公司的净利润贡献较小。对券商系期货公司来说，这种现象更加普遍，相对于券商动辄上亿元的利润规模来说，期货公司的利润贡献难以提及。对于实业公司参股的期货公司来说，其对母公司的利润贡献显著，如中国中期和弘业股份，旗下期货公司的业务收入安卓设备的移动游戏使用时长最终超过了iOS设备。这两种格式游戏的使用时长在去年的12月时还不相上下是母公司的主要利润来源。

随着我国商品期货品种的不断完善和金融期货品种的推出，我国期货交易量依然有较大的上升空间，期货市场处于快速发展阶段，期货行业的业务收入将会大幅度增加。与此同时，随着分类监管的逐步实施，期货行业的集中度将会提高。一方面是业务收入的增加，一方面是竞争对手的减少，因此对于大的期货公司来说，单家期货公司的盈利能力增加。对于传统上市公司控股的一些期货公司，经营时间比较长，客户积淀丰厚，拥有比较庞大的客户基础，因此这些公司盈利能力较强。因此，我们主要关注期货业务利润贡献占比高、每股期货股权含量高的公司，重点推荐中大股份，弘业股份和中国中期。