行业莫尼塔超预期环比抬升通胀平台货币政策正常

莫尼塔：超预期环比抬升通胀平台 货币政策正常化力度加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示从中长期来看，工业生产产出缺口对CPI同比增速具有较好的领先性。

10月份工业增加值的数据指向据了解产出缺口仍然在闭合的通道中，显示短期内通胀趋势上行的动力在进一步降低。然而10月份通胀环比高达0.7%，超过我们预期0.5%，这意味着，通货膨胀的平台在未来11个月有所抬升。在目前通胀压力高企的情况下，这0.2%或足以提高央行的警惕性并加快货币政策正常化的速度。我们认为货币政策继续收紧的必要性仍然很强。只有持续的出台紧缩性的货币政策，才能从根本上解决居民通胀预期再次抬头的问题。

报告摘要10月份环比变化超过我们的预期0.5%，这0.2%的额外环比变化在未来的11个月内将使得通胀平台有所上升。也就是说，在短期内通胀压力高企一是无论现有还是新组建的平台公司的情况下，这0.2%或足以提高央行的警惕性并加快货币政策正常化的速度从历史上来看，工业生产的产出缺口对CPI同比增速具有较好的领先性。10月份工业增加值的数据指向产出缺口仍然在闭合的通道中，显示短期内通胀趋势上行的动力在进一步降低。因此，我们依然维持我们的判断，即通货膨胀在月份会筑顶，之后逐级小幅回落。

从产品的供需来看，近期USDA下调了全球大豆产量和库存数据，由于中国是大豆的主要进口国，因此这将对国内的油脂类产品价格产生影响。从结构来看，居民消费性支出中油脂类产品的比重小于2%，占比不大。未来调控物价的压力仍然是如何调控通胀预期的问题。