国海证券债牛进入毕业季计划

国海证券：债牛进入毕业季 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论：

主要的经济指标短期内还将处于偏弱的状态，但下半年将会好转。5、6月份工业增加值增速还将保持6%左右的低位，固定资产投资和货币数据仍有进一步下行的可能，预计二季度GDP勉强维持7%，不过，下半年各项经济数据好转的概率都比较大。

第二产业改善有限，第三产业可能是重要的经济稳定器。在经济总量中占主导的第二产业开始有所好转，但幅度比较有限；第三产业则始终比较稳定，在GDP中的占比逐渐增加，可能会成为今后重要的经济稳定器。

5、6月CPI为年内次低水平，随后将逐步回升。预计5月份CPI同比增幅小幅回落至1.2%左右；PPI同比维持-4.6%左右。目前猪肉价格重回上涨走势，大宗商品也筑底震荡，叠加基期因素影响，不改变物价走势底部已现，下半年将逐步回升的判断。

货币政策注重疏导传导渠道，财政政策加码将逐步消耗超储资金。政治局会议提出疏通货币政策的传导渠道，近期证监会公司债开闸，发改委企业债发行标准放宽，融资渠道的打通将使得堆积在银行间的流动性找到出口，从而消耗银行超储，直接减少银行间市场流动性和配债资金供给。

能极大夯实亚太地区经济长期繁荣基础。加强互联互通的各项倡议显示出地区成员破除制约合作藩篱、推进经济融合的雄心。 市场已经基本反映了乐观预期，债牛进入毕业季，建议转入防守。目前市场已经充分反映了政策放松、资金宽松的乐观预期，下半年资金利率中枢抬升的概率较大，主要经济数据也将回升，收益率反弹风险明显增加。建议投资者转入防守，降低仓位并且考虑做空工具。