工业综合下随装饰觅成长荐股覆盖

工业综合：下随装饰觅成长 荐5股 201 -06- 0 类别： 机构： 研究员：

比比看谁能把校园的建筑画得惟妙惟肖。Fterm上的复旦大学四个字就是用ASCⅡ码画的 [摘要]

好景难再，建筑行业面临较大的下行压力从下游需求来看，房地产投资和基建投资是影响建筑行业的两个主要变量。我们认为，房地产投资增速将逐步回落，预计今年开发投资增速会下滑到15%左右，之后可能会逐步在10%左右的水平企稳。而基建投资，尽管从总量上来看能够保持较高的增长，但是对于建筑类上市公司而言，影响最大的还是传统的公路、铁路、水利、水电、轨道交通等领域的投资，这几项结合起来测算，总体规模的下行趋势将逐步显现。

大型央企：长期看资金，短期看事件性因素建筑央企在当前阶段呈现出比较明显的三大特征：一是规模庞大、在各自优势领域的集中度较高，难以继续提升；二是业务多元化成为趋势，交叉经营愈演愈烈；三是投资建设一体化的项目承接很多，成为近期发展重点。未来的盈利将更多依靠投资建设一体化业务的发展。而从短期来看，投资建设一体化处于起步阶段，总的体量占比尚小，对于业绩的贡献暂时有限。因此，我们认为下半年建筑央企要取得相对超额收益，还是看事件性因素的刺激，而中国水电在下半年同时具备行业政策转变和资产注入落实的预期，值得重点关注。

装饰的成长路径，市政园林正完美复制，以此寻找持续成长的标的装饰行业近年来可持续成长的核心因素有三点：“市场空间大——资金优势强——扩张壁垒低”，目前仍能够延续，作为装饰行业龙头的金螳螂、亚厦股份，市值仍有进一步提升的空间。市政园林行业正完美复制装饰的成长路径，整个板块值得关注，在短期更加关注在手资金充裕、开拓市政业务相对稳健的普邦园林。在其它的公司中，达实智能基本符合装饰成长的三大因素，未来极有可能走出一条可持续的规模扩张道路，重点关注。而苏交科和围海股份部分符合，它们的主要制约点都在于业主多为地方政府，保护主义强烈，不利于公司的区域扩张，需要进一步观察竞争环境是否会出现新的变化。

下半年推荐公司组合基于以上逻辑，我们下半年的推荐公司组合为：中国水电、金螳螂、亚厦股份、普邦园林、达实智能。