国海证券分歧加大调仓稳健板块的

国海证券：分歧加大 调仓稳健板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

伤感回忆亦只是徒劳。老师说：流血流汗不流泪 投资要点：

投资者分歧加大，宜自下而上调整配置。后续需要关注的是美联储对第一次加息后的政策表述，虽然大的冲击可能性较小，但在正式公布议息决议前仍然存在不确定性。注册制的推进对金融改革至关重要，在目前的改革中，股权融资能够很好地激发新经济的活力和企业家的创新动力，是目前急需鼓励和放开的融资方式，注册制推出的时间点将早于市场预期。经历过短暂调整后，投资者依然面临着前期获利盘较大，找不到加仓理由的困境，不管是买方还是卖方，近期的观点均有较大的分化，长期乐观的环境较为确定，但中期如何布局分歧极大。我们认为短期内，由于宏观面的利多和利空均没有超预期，自上而下研判很难有一致观点。目前应该自下而上地调整配置，减持获利较大的板块，配置涨幅相对滞后的板块。

稳增长攻守兼备。12月中旬中央经济工作会议、中央城市工作会议将陆续召开，宏观经济政策进入密集讨论和出台期，市场纠结最多的是，到底是供给侧改革更多一点，还是稳需求的政策更多一点。我们认为鉴于年底将至，传统周期类公司进入最难熬的阶段，大宗商品相关的企业由于今年以来利润状况较差，年底急需回笼资金，导致被迫大量抛售库存，年底大宗商品价格出现快速下行，在企业最难熬的阶段，政策上不会不考虑稳需求。而且很多领域的政策可能会兼顾稳增长和供给侧改革。比如减税、智慧城市、地下管廊、环保和新能源等。

板块配置建议。中央城市工作会议即将召开，时隔 7年后首次召开，本次中央城市工作会议的议题或将包括城市规划、住房政策、城市人口规模、城市基础设施建设、城市公用事业运营等方面的重要议题，建议关注智慧城市和地下管廊等。国企改革的机会虽然不像成长股的机会想象空间大，但由于改革还在稳步推进，依然有参与的价值，第二批央企改革试点可能会成为国企改革板块的催化剂，建议积极关注。

风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期。