国金证券2010年海外市场策略周报公开

国金证券：2010年海外市场策略周报 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

就业回暖、信贷反弹—美国经济复苏的积极信号基本结论本周，美国的就业市场出现了比较明显的改善，消费者信贷额也意外增长，审视这些数据，我们的研究结论如下：

从就业市场数据来看，周五的失业率下降至9.7%，非农就业人数减少3.6万人，低于市场预期的6.8万，其中制造业、零售和商业改善最为明显，而建筑业表现仍然不佳。

前瞻地看，考虑近期美国再库存和装备投资增加带来的生产回升，零售销售市场的企稳，未来就业市场有望延续小幅缓慢复苏的势头，我们将通过建筑业工人数量的变化来视察房地产市场的波动。

1月美国消费者信贷意外增加了50亿美元，环比折合年率上涨2.4%，其中汽车、学生贷款是信贷增长的主要部分。商业银行信贷的解冻将有望促使消费企稳，这对下半年美国经济增长是否从再库存和装备投资驱动转向由消费承接非常重要。

从金融市场来看，经济的改良状态将增强金融市场对美联储升息的预期，从而一定程度支撑美元汇率，我们认为美元近期仍将延续相对强势，短期波动区间在79—82。

从货币政策来看，虽然升息预期在金融市场增强，但斟酌就业、消费信贷恢复尚在初期，我们判断最早的升息依然在下半年。

货币政策将逐渐趋于正常化，Fed可能在3月议息会议继续提高贴现率，斟酌银行对Fed的贴现贷款需求数量大为减少和自身高企的超额储备，货币政策对实体经济复苏的支持不会有所改变。

本周焦点：就业回暖、信贷反弹—美国经济复苏的积极信号本周，美国的就业市场出现了比较明显的改良，消费者信贷额也意外增长，审视这些数据，我们的研究结论如下：

从就业市场数据来看，周五的失业率下降至9.7%，非农就业人数减少3.6万人，低于市场预期的6.8万，其中制造业、零售和商业改善最为明显，而建筑业表现依然不佳。

前瞻地看，斟酌近期美国再库存和装备投资增加带来的生产回升，零售销售市场的企稳，未来就业市场有望延续小幅缓慢复苏的势头，我们将通过建筑业工人数量的变化来观察房地产市场的波动。

1月美国消费者信贷意外增加了50亿美元，环比折合年率上涨2.4%，其中汽车、学生贷款是信贷增长的主要部分。商业银行信贷的解冻将有望促使消费企稳，这对下半年美国经济增长是否从再库存和设备投资驱动转向由消费承接非常重要。