国海证券创业板的市场节奏与盈利节奏吗

国海证券：创业板的市场节奏与盈利节奏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1季度创业板第一梯队（市值50亿以上）营收增速相比201 年全年增速已略有放缓，中期净利润增速相比1季度确定性下降。由于创业板总体业绩增速的节奏基本决定于第一梯队业绩的变化，因此我们可以预计创业板总体业绩增速下降态势已经确立，即创业板整体业绩增速从2014年中期将呈现下降态势。而创业板二三梯队盈利增速的变化要略为滞后于第一梯队，第二梯队中期业绩增速度持平，第三梯队中期继续上升，预计在 季度二三梯队业绩增速都将随之明显下降。正是这种业绩变化的内在节奏决定了创业板市场每个阶段的不同梯队的涨幅节奏。

今年3月份 讨论市场节奏的意义在于表明创业板当前所处状态已经非常脆弱，这种脆弱源于内在节奏的转折，即主导性力量第一梯队盈利趋势已经下降，而盈利最薄弱的第三梯队也已经透支了自己最后的一点上涨力量。最近证监会取消重大并购重组审批（借壳上市除外），部分人认为下半年重组股继续鸡犬升天，而白马股继续下跌。如果重组并购的稀缺性不再市场对于此类题材的估值可能会更加理性。第三梯队（市值小于 0亿）的个股是最有可能发生并购重组故事的标的，而这部分上涨动力可能已经被阶段性透支。 季度创业板总体面临估值与业绩双杀可能，并购重组的横向扩张只能部分对冲双杀压力。

2014年创业板中期净利增速相比1季度继续上升的行业有传媒，医疗设备，电站设备，通信设备，电子设备，环保，计算机软硬件，汽车零部件，化学药，部分化学原料等。

1、创业板上涨节奏变化我们以2014年5月16日的市值大小将创业板股票分成三组，市值50亿以上组（80个），下称第一梯队；市值 亿组（98个），下称第二梯队；市值 0亿以下组（177个），下称第三梯队。已剔出2014年上市新股。从2012年12月4日以来创业板出现4次主要的波段上涨。前两个主升波段到201 -和201 -到201 -，以第一梯队上升为主导，一二三梯队市值总体涨幅落差显著；而从201 -到的波段上升中，创业板进入了鸡犬升天的局面，三大梯队上升幅度基本都在 0%；而从到最近一次的上涨中，第一梯队已经无力，二三梯队成为上升的主力，但无论是持续的时间还是幅度都无法与前三次相比。市场节奏非常清晰，三大梯队之间的强弱转换决定了市场的主要节奏。